金融(róng)界5月11日(rì)消(xiāo)息 央(yāng)行今(jīn)日发布(bù)2023年4月份金(jīn)融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比增(zēng)长12.4%，增速比上月末低(dī)0.3个(gè)百分点(diǎn)，比上年(nián)同(tóng)期高(gāo)1.9个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。初步(bù)统计，2023年4月社(shè)会融资规模增量为1.22万亿元(yuán)，比上年同期多2729亿元(yuán)。其(qí)中，对实体经(jīng)济发放的人民(mín)币贷(dài)款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经(jīng)济(jì)发(fā)放的外币贷(dài)款折合(hé)人(rén)民币减少319亿元，同(tóng什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空)比(bǐ)少减(jiǎn)什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空441亿元(yuán)。

　　此外，4月(yuè)份(fèn)人民币存(cún)款减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同比多减5524亿(yì)元。其中，住户(hù)存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元(yuán)，财政性存款(kuǎn)增加5028亿元，非(fēi)银行业金融机(jī)构存(cún)款增加2912亿元。4月(yuè)末，外(wài)币存款余额(é)8819亿美(měi)元(yuán)，同比(bǐ)下降11.6％。4月(yuè)份外(wài)币存款减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　申万宏源(yuán)速评认为，M2同比回(huí)落(luò)，主因居民存(cún)款13个月以来(lái)同比(bǐ)首次转为减少，但更(gèng)可能重回表外(wài)资(zī)产，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度同(tóng)样(yàng)处于“N型(xíng)”第(dì)二(èr)步中。4月(yuè)M2同比回(huí)落(luò)0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以(yǐ)来首次转负(fù)。4月(yuè)居民(mín)存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同(tóng)比(bǐ)0.2个百分点。

　　对(duì)此，中信证券(quàn)点评如下：在经历了(le)一季度的爆发式增(zēng)长后，信贷(dài)在4月(yuè)明显(xiǎn)回落。从结(jié)构上来看，居民部门再次“缩(suō)表”，不过企业中长期贷(dài)款有较强韧性。信贷回(huí)落(luò)可能(néng)是因为一季(jì)度透支了部分银行信贷(dài)额度和企业(yè)信贷需(xū)求，而且4月地产(chǎn)销售也(yě)边(biān)际走弱(ruò)。社融增速与上(shàng)月持平(píng)，非(fēi)标融资(zī)持(chí)续好转。M2增速在(zài)高(gāo)基(jī)数下(xià)回落。

　　申万宏源申万宏源认(rèn)为，M2同比回落主因居民存(cún)款13个月以来同比首次转为减(jiǎn)少(shǎo)，但(dàn)更可能重回表外资(zī)产，而非用于消费(fèi)，消费在二季度(dù)同(tóng)样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转负(fù)。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分(fēn)点(diǎn)至5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款的流出(chū)而非企业(yè)活期(qī)存(cún)款大幅改(gǎi)善，和地产销(xiāo)售的再度转冷(lěng)有关。

　　4月份(fèn)人民币存款大幅减少的问题，中信证券认(rèn)为是(shì)季(jì)节性(xìng)波动。因为银行倾向于让理财产品在(zài)季(jì)末到期，使资金回(huí)流成存(cún)款(kuǎn)，以应对(duì)考核，然后在下季初(chū)发行新的理财产品承(chéng)接。因此居民存款(kuǎn)在季末(mò)季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百分点，或许反映了企(qǐ)业(yè)经营活跃度有所提升。

　　招商宏观(guān)与(yǔ)中信证券看法较为一致，招(zhāo)商宏观表示居民存款减少符合季节性规律。在本月(yuè)数据中(zhōng)，居民端出现了(le)新增存(cún)款(kuǎn)，新增贷(dài)款同时(shí)收缩的情(qíng)况。从历史规律(lǜ)来看，4月及7月(yuè)一般是居民(mín)存款减少的(de)时点。以4月为例(lì)，今年1.2万亿居民存款的减少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万(wàn)亿(yì)）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无法(fǎ)从4月数(shù)据得出(chū)类似居(jū)民加速偿还房(fáng)贷(dài)等结论。

　　对于(yú)居(jū)民存款的(de)去向(xiàng)问题，申万(wàn)宏(hóng)源分(fēn)析认为(wèi)4月居民存款(kuǎn)减少更可能去向表外资产，而非消(xiāo)费领域。

　　对(duì)于4月的信贷结(jié)构(gòu)问题，招(zhāo)商(shāng)宏观(guān)表示在放缓(huǎn)的信贷投放中，结构特征依然明(míng)显。企业中长期(qī)贷款贡献了新增(zēng)信贷(dài)的绝大(dà)部分，居民端中长期信(xìn)贷出(chū)现收缩。这种结(jié)构特征反映(yìng)了居民端在前期购房需求(qiú)脉冲式释(shì)放后信心仍然不足(zú)的(de)情况。如果没有(yǒu)进一(yī)步的政(zhèng)策(cè)支(zhī)撑(chēng)，不(bù)排除居民端新(xīn)增信(xìn)贷(dài)量会(huì)持续维(wéi)持在低位。

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