北京(jīng)时(shí)间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大会(huì)。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边回答了(le)来自全(quán)球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接班(bān)人(rén)”等热点话题进行(xíng)了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费(fèi)者(zhě)行为对苹(píng)果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次(cì)股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶段的(de)交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优(yōu)异的(de)业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使我们的(de)所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充(chōng)分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应(yīng)给它，但有些产品很难(nán)让人们只去(qù)沃(wò)尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个(gè)具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力(lì)也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于(yú)是(shì)否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也(yě)不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积极(jí)地进行了合(hé)作，但这并不代表他(tā)们最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如(rú)何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓位中的占比超过了(le)能源业(yè)务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹(píng)果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能(néng)看(kàn)明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如(rú)果让消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什(shén)么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行为方面做一定的(de)预测，以(yǐ)及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克(kè)希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担(dān)忧(yōu)，认(rèn)为这已经接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是(shì)非(fēi)常有(yǒu)机会的(de)。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生意(yì)，而苹果(guǒ)的(de)商(shāng)业模式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的(de)时(shí)候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机(jī)，同样，也(yě)有(yǒu)人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果他(tā)们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送(sòng)了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积(jī)电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能(néng)留(liú)在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分芯片(piàn)工作(zuò)，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人，这家(jiā)公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估(gū)了(le)自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个不(bù)需(xū)要高估就能成为(wèi)天才的(de)人(rén)。他(tā)真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目标。我(wǒ)们的(de)不同(tóng)之处(chù)在于，我想要的(de)不(bù)多(duō)，我在寻找简单(dān)、确(què)定性高的工作，我不想要(yào)那(nà)么多(duō)的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热(rè)，致力于解(jiě)决不(bù)可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式(shì)，我不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难(nán)了(le)。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利(lì)·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽(qì)车(chē)公司1932年的年度(dù)报(bào)告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右(yòu)。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外(wài)，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程(chéng)度(dù)非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不能取代(dài)很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话(huà)。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可以改变(biàn)全(quán)世界(jiè)，但它并不能(néng)改变(biàn)人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收(shōu)益的(de)机会(huì)在相对降(jiàng)低(dī)，但这并不代表(biǎo)没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事(shì)物(wù)永远在不(bù)断出现，而且会取代一(yī)些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会(huì)存(cún)在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能源(yuán)方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的(de)还(hái)远远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全(quán)球都是(shì)如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们(men)希望(wàng)能够在全(quán)国的每一(yī)个州(zhōu)制定(dìng)不同的(de)计(jì)划，然后将这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我们(men)的目标进行(xíng)了(le)同(tóng)步(bù)规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面希望(wàng)能(néng)够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对(duì)投资者(zhě)提出的(de)硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不(bù)是美(měi)国的行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美(měi)国(guó)公众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次(cì)事(shì)件引发的后续(xù)问题(tí)会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生(shēng)的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以(yǐ)来(lái)的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我父(fù)亲(qīn)在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明智的事情(qíng)，就(jiù)是(shì)成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，这是不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制定保证金要(yào)求的责(zé)任。他们改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货(huò)膨(péng)胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他(tā)们(men)无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他表示，我们(men)在第二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们(men)购(gòu)买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计(jì)宏(hóng)观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种各样的(de)新(xīn)发(fā)明(míng)，但它需(xū)要(yào)有(yǒu)旧的价(jià)值(zhí)观(guān)。我们不知(zhī)道(dào)会发生什(shén)么，因为(wèi)在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题的(de)人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的(de)风险，如果你要(yào)改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健(jiàn)全(quán)的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可能是一(yī)个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人(rén)们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比(bǐ)我们(men)更(gèng)清楚，但是(shì)他(tā)也(yě)不能完(wán)全(quán)控(kòng)制我们的财政政策(cè)。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并(bìng)没(méi)有人知道需要印多少数(shù)额(é)的货币才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人(rén)们(men)会对货币失去信心(xīn)，他们(men)的行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预(yù)测，但(dàn)我们知道这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatorong>

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意(yì)去投的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是(shì)一家技术(shù)公司，但(dàn)在我们看来，其(qí)依(yī)然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在(zài)技(jì)术方面需要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第(dì)一季(jì)度(dù)业绩表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首(shǒu)先(xiān)是(shì)减少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还(hái)是(shì)汽车保险的(de)旺季(jì)，此外在远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)商业地(dì)产(chǎn)损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃(yuè)时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷(dài)款等一系列(liè)负(fù)面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却是非常严重的，它(tā)会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有(yǒu)追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了(le)一段困难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出(chū)疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑(tiāo)战(zhàn)，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和(hé)其(qí)他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要(yào)长期为(wèi)客户提供可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资决(jué)定(dìng)时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)，但肯定想在(zài)做投资或商业(yè)决(jué)定时成为一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的(de)钱，作为股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花(huā)任何(hé)钱。我们(men)投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特(tè)回(huí)答(dá)道，为(wèi)什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们(men)需要(yào)足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如(rú)何(hé)在(zài)短(duǎn)期利润和(hé)长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美(měi)好的事业(yè)。好的企业不多，但我们(men)确(què)实找到(dào)了一(yī)些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

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　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可以把一些(xiē)事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一(yī)些(xiē)好的建议(yì)，但格雷(léi)格是(shì)做出最终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未来我们(men)还需(xū)要(yào)更多(duō)的(de)优秀人才，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如(rú)果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他们接(jiē)替我们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能够做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从不(bù)会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是(shì)全(quán)球选出(chū)的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他(tā)交流，以前我们(men)每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上独一(yī)无二的人”。

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　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了(le)把格雷(léi)格介绍(shào)给(gěi)那(nà)些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令(lìng)人难以置(zhì)信(xìn)的(de)投资机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展望

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　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特(tè)提出了(le)一百年(nián)后伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为(wèi)社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书时至今(jīn)日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的(de)榜(bǎng)样。”

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　　未(wèi)来12五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认(rèn)为是(shì)一个国家(jiā)的(de)资产(chǎn)而非负(fù)债，以往记录已经(jīng)说明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的(de)经济中投(tóu)入非(fēi)常(cháng)多(duō)的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格(gé)继任(rèn)后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相同的股(gǔ)票(piào)回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框(kuāng)架(jià)，我会(huì)继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购将同时对股东和公司(sī)自(zì)身(shēn)的运营(yíng)产生(shēng)益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通(tōng)过回购来(lái)提升单股内在价值呢(ne)？因此当时(shí)机来临(lín)，我们会(huì)成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的(de)路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是(shì)：你要践行这样的(de)价(jià)值观(guān)，并(bìng)和他(tā)们(men)谈(tán)论这个价(jià)值观，从他们出生(shēng)起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它们在财产规划(huà)分配(pèi)上都(dōu)存在各自(zì)的问题。我年事已高，可(kě)我并没(méi)有签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及(jí)他们的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全(quán)不向他们的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子(zi)的(de)成长。当过早地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并(bìng)学会(huì)感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出，花的钱(qián)要(yào)比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运(yùn)气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常(cháng)理想的工(gōng)作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

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　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对他(tā)产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一些非(fēi)常有说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书的(de)排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在(zài)其(qí)领域里具有(yǒu)这样持续的(de)地位？”