财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外(wài)一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业(yè)估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传(chuán)统行业(yè)国央企的(de)严重低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行概念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行情的(de)结束，这一(yī)次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块行进，从去(qù)年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的(de)表现(xiàn)，中特估(gū)有望(wàng)持(chí)续为(wèi)投资者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资(zī)金(jīn)流(liú)动(dòng)来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不(bù)起的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率(lǜ)预期(qī)下行、中宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等(děng)来(lái)了(le)久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估(gū)值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股(gǔ)银行(xíng)的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修(xiū)复(fù)中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前(qián)的估(gū)值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实(shí)体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银(yín)行股相(xiāng)对(duì)于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年(nián)分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的(de)安全边际(jì)可以为投资(zī)者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳(wěn)定、估值(zhí)处(chù)于历(lì)史低(dī)位的银行板块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定价(jià)的(de)压力(lì)过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的(de)到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部分的(de)银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从(cóng)而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的(de)方向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来(lái)看，市(shì)场表现并(bìng)不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等(děng)板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一(yī)地以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被(bèi)表征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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