5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米ong>越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产(chǎn)设(shè3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距(jù)，在国产替代(dài)过(guò)程(chéng)中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期(qī)；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今年(nián)看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率(lǜ)先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争力提(tí)升也(yě)会更加依赖(l3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米ài)数字化，成本效(xiào)率提升是数字化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资(zī)部(bù)副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面(miàn)市场预期基(jī)本面即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价(jià)其实是(shì)过度反应(yīng)的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处(chù)于(yú)历史估(gū)值分位(wèi)低位区间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新(xīn)产品(pǐn)的(de)突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能(néng)从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互(hù)联(lián)网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方(fāng)向，如(rú)算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智(zhì)能应用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该(gāi)板块投资(zī)机(jī)会(huì)，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设(shè)备材(cái)料国产(chǎn)化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全(quán)面看(kàn)好整个半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯(xīn)片(piàn)设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本(běn)面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替(tì)代，党的二十(shí)大(dà)对(duì)于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库(kù)存、动销(xiāo)数据(jù)和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏(sū)情况，预判(pàn)半(bàn)导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备公司的一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气度修复(fù)速度和估值的(de)匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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