近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称(chēng)，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦平仓价(jià)累(lèi)计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货(huò)煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多(duō)数大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下(xià)跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市(shì)场(chǎng)对今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系(xì)商品交易需求利(lì)多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来(lái)首次(cì)通关(guān)，并于4月进一步(bù)改(gǎi)善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端(duān)需(xū)求软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了表现一般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的(de)房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因素(sù)共振带(dài)动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身(shēn)的供需(xū)矛(máo)盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤(méi)价自年初就开始呈软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需求表现不(bù)及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给出升(shēng)水现货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增加对现货(huò)市(shì)场信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企(qǐ)业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较好(hǎo)，但钢厂持续采取(qǔ)低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均(jūn)处于(yú)往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于(yú)国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤(méi)供应短期内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也(yě)处于主动限(xiàn)产状态(tài)，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供(gōng)需格局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定价(jià)后，预(yù)计进口量会得(dé)到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而(ér)有所企(qǐ)稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近(jìn)期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会(huì)再(zài)次(cì)加重其供(gōng)需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料(liào)端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡走势(shì)为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期(qī)未变，在估(gū)值(zhí)回(huí)升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一(yī)是(shì)焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需(xū)求(qiú)存(cún)疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目(mù)前(qián)来(lái)看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能(néng)因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来(lái)看也(yě)是(shì)易跌难涨。

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