昨天深(shēn)夜(yè)，美国债务上限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈(tán)判代表格雷夫斯(sī)与白(bái)宫(gōng)代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代表实在不(bù)可(kě)理喻，目(mù)前谈判处(chù)于(yú)“暂(zàn)停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会在周五或(huò)周末再次会(huì)面。

　　谈(tán)判遇阻的消息(xī)传出后，柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息的(de)鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导(dǎo)致经(jīng)济放缓，美(měi)联(lián)储可能不必让利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交易员预(yù)计美联储下月(yuè)将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债(zhài)务上限事(shì)态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感(gǎn)的两年(nián)期(qī)美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前(qián)所创的(de)两个月来高位，一度较(jiào)高(gāo)位(wèi)回落超过10个基点(diǎn)；美元(yuán)指数(shù)刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离周(zhōu)四所创的3月末(mò)以来高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收(shōu)益率(lǜ)逐步回升，全天攀(pān)升收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低走，受债务上限(xiàn)谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大(dà)多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨三(sān)日。本周基(jī)本金(jī柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹n)属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货(huò)收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以来最(zuì)大(dà)周跌(diē)幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连(lián)跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会场(chǎng)，准备(bèi)继续(xù)进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于(yú)北(běi)京(jīng)时间今天上(shàng)午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限(xiàn)解(jiě)决(jué)不了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜(bài)登推动的增(zēng)加政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现金余(yú)额截至5月18日(rì)进一步(bù)降至573亿(yì)美元。截(jié)至5月17日(rì)，美国财(cái)政(zhèng)部财(cái)政(zhèng)紧(jǐn)急措施余(yú)额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷压力(lì)可能无需(xū)继续加(jiā)息

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美(měi)联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论(lùn)。市场关注他(tā)提供(gōng)的利(lì)率路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时(shí)发(fā)表鸽派(pài)信(xìn)号称(chēng)，自己倾向于支持6月(yuè)会议(yì)暂(zàn)不(bù)加息(xī)，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味(wèi)着美联(lián)储峰值利率(lǜ)将低于(yú)预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对(duì)经济增长、就业和通(tōng)胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息(xī)至那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美(měi)联储在收紧(jǐn)货(huò)币政策方面(miàn)已(yǐ)取(qǔ)得长足进步，政策立场现在(zài)是对经济增长具有限制性的。做太(tài)多与做(zuò)太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄(qì)今为止收紧政策的效(xiào)应(yīng)滞后，以及(jí)近期(qī)银行业压(yā)力导致的信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联(lián)储有能力(lì)观察更多数据(jù)和未(wèi)来(lái)前景的(de)演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调(diào)季度经济预(yù)测(cè)的(de)准(zhǔn)确度(dù)通常(cháng)存在(zài)挑战，他上(shàng)述提(tí)到的观点及其能实现的程(chéng)度也都存在(zài)不确(què)定性，理由是(shì)“未来前景面临着历史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一(yī)步收紧多(duō)少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新美联(lián)储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期货研究(jiū)所(suǒ)负(fù)责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业(yè)供需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不(bù)乐(lè)观；三是交(jiāo)易者在(zài)对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽都偏(piān)弱，但南华研究院(yuàn)能(néng)化分析(xī)师(shī)李嘉(jiā)豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货(huò)意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在(zài)一定的(de)影响。在现货(huò)松(sōng)动、投(tóu)产(chǎn)预期、库存累库的影响下(xià)，纯(chún)碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在(zài)于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说(shuō)，短期价(jià)格(gé)松动(dòng)，中下游(yóu)的备货(huò)情绪(xù)出现(xiàn)一定的谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此产销出(chū)现了较为明显(xiǎn)的(de)下(xià)滑(huá)。在(zài)现(xiàn)货松动(dòng)、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商(shāng)期货分析师江文(wén)敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远兴能(néng)源(yuán)新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号(hào)线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然碱产能(néng)150万吨，后(hòu)续(xù)2号线(xiàn)原计(jì)划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划(huà)于(yú)9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘(pán)面在(zài)大量新增(zēng)产(chǎn)能和低(dī)成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又(yòu)逢远兴能源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪(xù)高涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分(fēn)计价，这一(yī)点从(cóng)9月合约的深(shēn)贴(tiē)水可以得到验证(zhèng)。在这个供需(xū)转宽松的预期下，产业链开始形(xíng)成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近(jìn)月合(hé)约(yuē)的跌幅和现(xiàn)货向期货回(huí)归的方式(shì)收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易(yì)点是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深(shēn)加工厂原(yuán)片(piàn)库存(cún)天(tiān)数5月(yuè)中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库(kù)存偏(piān)高(gāo)，补(bǔ)库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数据(jù)平均为(wèi)73％，华东地区产销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月(yuè)份玻璃(lí)日(rì)熔(róng)量达(dá)到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后(hòu)利(lì)润改善很(hěn)多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、国内经济(jì)复苏不及预期的背景下(xià)，整个工业品价(jià)格承(chéng)压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从持仓上看，部分(fēn)市场资(zī)金在做(zuò)强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能带来(lái)现货价格短期的企稳，但中长期价格(gé)下(xià)跌至(zhì)成本(běn)线为(wèi)大概(gài)率事件。“从商(shāng)品格局(jú)看，纯碱投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到过(guò)剩的周期中，价格趋势预(yù)计(jì)继(jì)续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要(yào)等待的则是(shì)中下(xià)游的备货意愿(yuàn)何时能(néng)够起来：一是(shì)等待下游的原(yuán)料(liào)库存消耗，二是对未(wèi)来(lái)的需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来(lái)看(kàn)，下(xià)游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺(quē)乏弹性(xìng)，价格预期偏(piān)弱。后市关(guān)注在需求(qiú)存(cún)在缺口的情形下(xià)，7月(yuè)订单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本(běn)，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势(shì)。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资(zī)金离场或使(shǐ)得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一(yī)是基差不再是以现货下跌方式(shì)来修(xiū)复；二是月(yuè)供需预(yù)期博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源(yuán)的后(hòu)续投(tóu)产进(jìn)展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅(fú)度。若(ruò)远兴能源后续(xù)投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市(shì)弱(ruò)势也将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)，中长期(qī)则(zé)视终端需(xū)求(qiú)变(biàn)动来判(pàn)断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)下游深加(jiā)工订单情况、地(dì)产施(shī)工(gōng)端(duān)情况。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数量较(jiào)多，那(nà)么(me)玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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