财(cái)联社5月18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两(liǎng)个(gè)月(yuè)后(hòu)，与这次事(shì)件有关的一个(gè)重要(yào)问题(tí)终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天的减(jiǎn)记(jì)无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和(hé)做市商组(zǔ)成的(de)委员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在(zài)投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市(shì)场参(cān)与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没(méi)有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名(míng)条款和(hé)担保条件，次(cì)级债的持(chí)有人是(shì)相较于AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷(dài)违约掉(diào)期的作用是(shì)在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资产的(de)面值减(jiǎn)去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会，负(fù)责决(jué)定在(zài)这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定(dìng)义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债(zhài)务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天急接(jiē)手(shǒu)瑞信预(yù)计将造(zào)成(chéng)170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的(de)损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资(zī)产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低(dī)于(yú)资(zī)产的实际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科(kē)纳(nà)将在(zài)合并交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银(yín)集(jí)团(tuán)的(de)董事(shì)会，同时(shí)在“可预(yù)见的(de)未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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