北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工(gōng)部(bù)将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据(jù)均大(dà)幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货(huò)高(gāo)级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离(lí)投行(xíng)们(men)预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高(gāo旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容)水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美(měi)国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就业数据保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申请失业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会(huì)导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续(xù)看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究(jiū)所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加息(xī)需要(yào)看(kàn)到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波(bō)持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很(hěn)快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月再(zài)次加息(xī)的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预(yù)期或在短期(qī)提(tí)振美元指数和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美(měi)债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡(dàng)走旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价(jià)格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银行系统(tǒng)风险并(bìng)未(wèi)解除(chú)，在第一共和银旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容行(xíng)宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望(wàng)再创历(lì)史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协会(huì)公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品(pǐn)订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后(hòu)转降息(xī)预(yù)期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官(guān)员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对经济和金融市(shì)场产生怎(zěn)样(yàng)的影(yǐng)响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头(tóu)寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的(de)情(qíng)况下(xià)，对(duì)待(dài)金价节(jié)节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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