在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的(de)股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资公用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示(shì)，同(tóng)时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多(duō)的基金(jīn)经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司(sī)的命运取决于(yú)商业周期(qī)的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银(yín)行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不(bù)同，当时(shí)对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周(zhōu)期(qī)股。这一(yī)立场表明，人们相信美(měi)联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债(zhài)券(quà如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉n)比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱(qū)动策(cè)略(lüè)形(xíng)成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资(zī)者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大(dà)一部分归(guī)因于那些对价格不(bù)敏感的(de)量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在(zài)股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看空者(z如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉hě)还警告称(chēng)，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化(huà)基金的(de)需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的(de)经济(jì)数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各(gè)公司(sī)在本财报季的(de)业绩超出预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经(jīng)济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可能会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在(zài)衰退前(qián)的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来，防御(yù)性股票才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地位通(tōng)常会(huì)在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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