北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来(lái)自全球投资(zī)者(zhě)5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了投资(zī)、成功(gōng)以(yǐ)及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等(děng)热点(diǎn)话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈(tán)到了台积电在产业链(liàn)中(zhōng)的(de)重要(yào)位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目(mù)前没有一家公司可(kě)以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间(jiān)获取本次(cì)股东会(huì)最新(xīn)观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精(jīng)华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶段(duàn)的(de)交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段(duàn)由于他(tā)们去年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将使(shǐ)我们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能(néng)够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但(dàn)有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销(xiāo)渠道(dào)多元(yuán)化，我们希(xī)望(wàng)能够拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能(néng)力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其(qí)魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题(tí)不在(zài)于(yú)是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理为了把这(zhè)个(gè)品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我们都是(shì)在最初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然(rán)有自(zì)己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也(yě)不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗。“举个(gè)例(lì)子，假(jiǎ)如(rú)疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能(néng)减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的(de)事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为他(tā)们已(yǐ)经(jīng)做得非(fēi)常出色(sè)了，为了(le)达成这(zhè)笔收购，微软与英(yīng)国有关(guān)部门积极地进行了合(hé)作，但这(zhè)并不代表他(tā)们最(zuì)终一(yī)定会成功，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们(men)仓位中的(de)占比超过了(le)能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是正(zhèng)确的(de)价(jià)格，我们可以在消费者行为方面做一定的(de)预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有(yǒu)自(zì)己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提(tí)问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖(mài)出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说明(míng)，在他看来(lái)台积电是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完(wán)善(shàn)且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的(de)芯片产能，但我认(rèn)为，它只能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司参与(yǔ)了亚(yà)利桑(sāng)那(nà)州(zhōu)的(de)部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何(hé)况它(tā)们(men)还(hái)拥有一位(wèi)91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲特的(de)回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我想他(tā)的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不(bù)同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和(hé)查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起(qǐ)来拥有整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽(qì)车(chē)公(gōng)司1932年的年(nián)度(dù)报告，其中显示，他(tā)们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来自世(shì)界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实(shí)也(yě)并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是(shì)一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现在它带(dài)来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资者关(guān)于人(rén)工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人可能(néng)更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可(kě)以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软的(de)产品，但这(zhè)类产品仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好的(de)，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变(biàn)全(quán)世(shì)界，但它并(bìng)不能改变(biàn)人(rén)类的思(sī)维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在相对降低(dī)，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源等领域(yù)都(dōu)有新的(de)改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不(bù)断(duàn)出(chū)现，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此，在这其(qí)中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源(yuán)方面(miàn)

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下(xià)伯(bó)克希(xī)尔能(néng)源这(zhè)家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问(wèn)题。从(cóng)传(chuán)统(tǒng)能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注(zhù)证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历能源行业的(de)变革，全(quán)球都是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的(de)每(měi)一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计(jì)划进行整合(hé)。我(wǒ)们(men)也将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了(le)同步规划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这个过(guò)程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这是法令的规(guī)定(dìng)，但这(zhè)不是美国(guó)的行为(wèi)方式(shì)，就像他们不会(huì)让债(zhài)务上(shàng)限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来(lái)的(de)情况都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银(yín)行(xíng)挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系(xì)统发(fā)生了很(hěn)大(dà)变化。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是成立(lì)联邦存款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规(guī)则

　　导致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金(jīn)要求(qiú)的责任。他们(men)改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会给(gěi)银行(xíng)系统带(dài)来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不(bù)了(le)财政问题

　　由于(yú)美(měi)联储(chǔ)投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美(měi)联(lián)储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也不(bù)是垃圾(外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观(guān)，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二次世界大战中(zhōng)付出了(le)代价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如果(guǒ)不(bù)停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发(fā)明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不知道会发生什(shén)么(me)，因(yīn)为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事(shì)情。你必(bì)须有惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造(zào)问题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了(le)不该承担的风险，如(rú)果你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做别(bié)人做的一些(xiē)风险性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常不(bù)错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人(rén)能理解现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是(shì)他也不能(néng)完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有人知道需(xū)要印多少(shǎo)数额的货(huò)币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能(néng)会完全不同。我们(men)无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没(méi)有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖(gài)可(kě)保险已经是(shì)一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们(men)看(kàn)来(lái)，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需要做(zuò)的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外(wài)在(zài)远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖可也取得(dé)了(le)长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多(duō)严重，和(hé)伯(bó)克希尔(ěr)是否(fǒu)会(huì)在商业地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域从来(lái)不是(shì)特别活跃，因此也(yě外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗)不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系(xì)列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美(měi)国和世(shì)界很多地方市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人(rén)们(men)总是喜欢(huān)买没(méi)有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太(tài)菲(fēi)铁路公司(sī)面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一(yī)团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们(men)的团队(duì)优先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁(tiě)路的(de)长(zhǎng)期(qī)运营，而(ér)不(bù)是短期(qī)专注(zhù)于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业决(jué)定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要(yào)派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的(de)，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面临被卖(mài)掉的时候，我们(men)需要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能(néng)会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的(de)钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利(lì)润(rùn)和长期防御能(néng)力(lì)之间做(zuò)出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关(guān)心(xīn)季度(dù)预(yù)算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但我们(men)确(què)实找到(dào)了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的(de)是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直(zhí)在试(shì)图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉(xī)企业的技(jì)术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我的(de)工作，当然(rán)现在我还在(zài)位(wèi)，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价(jià)值是可(kě)以把一(yī)些事情做得更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那(nà)个人(rén)。未(wèi)来我(wǒ)们还(hái)需(xū)要更多的(de)优(yōu)秀人(rén)才，去(qù)涉及(jí)更(gèng)多的业(yè)务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明(míng)，我们(men)是(shì)绝不会让他(tā)们(men)接替我们做任(rèn)何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的(de)更好原因之一(yī)，是(shì)从不会频繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一个(gè)体系。我很享受(shòu)与他(tā)交流，以(yǐ)前我们(men)每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参(cān)观(guān)五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合作的(de)机会。它们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信(xìn)的投资机会，一直是非常(cháng)好的投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年(nián)后伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍(réng)能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带来幸福感，拥有无限的(de)资本(běn)和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写(xiě)下的书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一(yī)样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本(běn)

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家(jiā)的(de)资产(chǎn)而(ér)非负债，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会(huì)比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入非(fēi)常(cháng)多(duō)的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在(zài)格(gé)雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公司自身的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本足(zú)够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不通过(guò)回购来(lái)提升单股内(nèi)在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要(yào)你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们(men)就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你(nǐ)可(kě)以写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前观察(chá)过(guò)很多富裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上(shàng)都(dōu)存在各自的问(wèn)题(tí)。我年事(shì)已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时(shí)期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会(huì)很难(nán)更改，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的人和(hé)活动；要活到(dào)老学(xué)到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到(dào)这一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都押(yā)宝在(zài)运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没(méi)有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境，没有什么能(néng)比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在(zài)投资上(shàng)对他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱的工作(zuò)都(dōu)是(shì)错误的(de)。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否正(zhèng)确(què)，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢(huān)，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书(shū)的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本(běn)书在(zài)其领(lǐng)域(yù)里具有这样持续的地位(wèi)？”

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