财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值得投资者期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的(de)同比增速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿(yì)元(yuán)。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司(sī)基本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分(fēn)化(huà)明(míng)显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业则(zé)堪称(chēng)一(yī)抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加(jiā)成本(běn)压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持(chí)续扭亏、释(shì)放利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或(huò)成(chéng)“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力(lì)波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的(de)山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的(de)具体市场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部企业将(jiāng)有望进一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分析人士(shì)指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持(chí)续多(duō)年(nián)的(de)“五强争霸(bà)”格(gé)局(jú)，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒和百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明(míng)显(xiǎn)，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的(de)水平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提价(jià) 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量最(zuì)大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难(nán)见到(dào)了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业(yè)链中游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料；下(xià)游终端议价(jià)能力较强，进入存(cún)量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型已多(duō)次实施(shī)提(tí)价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近(jìn)几(jǐ)年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业参(cān)与(yǔ)数量(liàng)高(gāo)增，提(tí)价区(qū)域由部分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价(jià)388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布(bù)局(jú)丰(fēng)富(fù)，产(chǎn)品(pǐn)价位最(zuì)高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提(tí)升(shēng)中(zhōng)档崂(láo)山品牌占比，并借助天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中低端产(c天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码hǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰(lán)的喜力(lì)，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)指出(chū)，华(huá)润啤酒高端(duān)及(jí)超高端产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目(mù)前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端(duān)产品认知度(dù)或接(jiē)受度相对偏低(dī)。公司(sī)提(tí)价(jià)空间较大，高端化完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光不在(zài)。不(bù)仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增(zēng)，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及(jí)旗(qí)下(xià)燕京(jīng)酒號(hào)社(shè)区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体销(xiāo)量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速、成(chéng)本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士(shì)指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒多元(yuán)风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用(yòng)场景(jǐng)布局多元(yuán)化企业，将更加能(néng)够顺(shùn)应精酿市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并(bìng)有(yǒu)望成为(wèi)行业新(xīn)引领者(zhě)。

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