核(hé)心(xīn)观点:在(zài)当前经济(jì)恢复的不确定性下，高股(gǔ)息策略(lüè)有望以其确(què)定(dìng)的(de)股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边际为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而(ér)基本面稳(wěn)健，分(fēn)红率(lǜ)高(gāo)而稳定，估值处于(yú)历(lì)史低位，银行板块(kuài)将成为高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。<87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些/p>

　　高股息(xī)策略是以股息率(lǜ)为投(tóu)资要素，选择股息率较高的(de)股票(piào)并(bìng)长期持有的投资策(cè)略。高股息率(lǜ)一方(fāng)面意味着公司有较高(gāo)的股利支付率，投资者每年(nián)可以获得较(jiào)高的股利收(shōu)入作87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些为(wèi)绝对收益，另一方面意味着公司估值较(jiào)低，因此具备一定的安全边际(jì)，而且投资的(de)成本(běn)相对较(jiào)低，长期持有还可以(yǐ)节(jié)税。从历史表现上(shàng)来看，高股息策略的安全性较(jiào)高，在市场(chǎng)下行(xíng)阶段(duàn)更加(jiā)抗跌，防御性更强。从当前(qián)宏观87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些经济的角度来看，疫情(qíng)三年后(hòu)经济恢复仍然有较大的不确定性；从大类(lèi)资产的投资收益来看，目(mù)前可投资的资产不多(duō)，收益率在下行。因此(cǐ)以银(yín)行(xíng)板块为代表的高股息(xī)策略有(yǒu)望取(qǔ)得相对不(bù)错的收益。

　　高股息(xī)率(lǜ)想要取得(dé)较好的收(shōu)益就需要(yào)满(mǎn)足以下(xià)几个条件：1）在(zài)分子(zi)部分也(yě)就是(shì)股(gǔ)息端需(xū)要有一贯较高而且稳定(dìng)的(de)分红率；2）有(yǒu)稳(wěn)定股息的(de)前提就是行业基本面需要稳定；3）在分母部(bù)分(fēn)也就是股价端(duān)估值(zhí)低，因(yīn)此安全边际比较高，下降(jiàng)空间(jiān)有(yǒu)限(xiàn)，波动性较低；4）公(gōng)司最好(hǎo)有一定(dìng)的(de)成长(zhǎng)性，股价有进一步提(tí)升的可(kě)能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上市银行(xíng)过去三年的现金(jīn)分红率(lǜ)整体都在24％以上(shàng)，其中(zhōng)大行最高，其次是(shì)股份行(xíng)和(hé)城商(shāng)行，农商(shāng)行相对低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产重定价的(de)情况下(xià)能够(gòu)保持正(zhèng)增殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨备(bèi)与税收(shōu)优惠(huì)共同贡献(xiàn)利润释放。预计随着大(dà)行重定价的压力过(guò)去以及(jí)二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来(lái)，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存(cún)款利率的下(xià)行和(hé)理(lǐ)财(cái)资金赎回的(de)趋缓也会使得负债成本有望进一步下行(xíng)，净息差预(yù)计会在下半(bàn)年提(tí)升(shēng)。资产质量方面银行(xíng)板(bǎn)块处于(yú)历史(shǐ)较优水平，上市银行(xíng)不(bù)良率继续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的(de)高位。3）目(mù)前(qián)银行板块的PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各个板(bǎn)块中最低的。而(ér)从(cóng)2010年(nián)到(dào)现在(zài)的历史数据来看，银行板块(kuài)的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的(de)水平。因此(cǐ)银(yín)行板块的(de)配置安全边际和性价比较好，作(zuò)为低且稳(wěn)定(dìng)的分母也保(bǎo)证了其比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量”比较(jiào)高的板块，从去(qù)年底开始监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不(bù)错的表(biǎo)现，国资持(chí)股比例和今年以来的(de)涨幅也(yě)有43％的(de)正相关(guān)性，中(zhōng)特估有望为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件(jiàn)：经济(jì)下滑超预期，经济恢复不(bù)及预(yù)期(qī)。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研究所(suǒ)研究报告：《银行板块与高股(gǔ)息策略：稳(wěn)定收益的溢价(jià)》

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