如果要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的(de)投(tóu)资(zī)者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一(yī)全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现让日股变得西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者(zhě)大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年(nián)最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社的(de)增(zēng)持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)对投(tóu)资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多(duō)平时(shí)不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入(rù)又进(jìn)一步(bù)促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商社上的加(jiā)大(dà)投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市(shì)的回报率是在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况(kuàng)下(xià)实(shí)现的(de)。这(zhè)意(yì)味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资(zī)的(de)回归是日本股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人(rén)失(shī)望的低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需(xū)求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业(yè)的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年(nián)中，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布的西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部(bù)和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资本成本的前(qián)提下(xià)推进经营(yíng)并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行(xíng)动(dòng)已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期(qī)经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头企业在(zài)近(jìn)期(qī)公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布(bù)了(le)新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所这些(xiē)变化(huà)的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期(qī)公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集(jí)团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回(huí)报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货(huò)膨胀率(lǜ)超过了(le)央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定(dìng)之间(jiān)作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续(xù)宽(kuān)松(sōng)的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七(qī)国集(jí)团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎(hū)相(xiāng)当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提(tí)振了(le)市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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