5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日(rì)主(zhǔ)要指数更是(shì)创(chuàng)出年内收市新低。不过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益告负，但资金(jīn)越跌越(yuè)买，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历(lì)史新高。如广发基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额(é)也持(chí)续增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随(suí)国内市(shì)场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市(shì)场走(zǒu)势(shì)较弱。不过(guò)，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年初增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资金合(hé)计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅明(míng)显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别不拘于时句式类型，不拘于时句式还原高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而(ér)易(yì)方达、富国基(jī)金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高，并继(jì)续蝉联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看(kàn)，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍(réng)有(yǒu)超九成港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)收益(yì)为负(fù)，产品(pǐn)平(píng)均(jūn)收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡(dàng)下跌，3月下旬(xún)虽(suī)有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后(hòu)又(yòu)转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生科技指数(shù)在同日(rì)创下(xià)年内收市新低；而整(zhěng)体看(kàn)，5月港股市场(chǎng)跌多(duō)涨少，波(bō)动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下(xià)跌，广发恒(héng)生科(kē)技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多(duō)个因(yīn)素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱(ruò)复苏(sū)叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外(wài)核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)仍存韧性(xìng)，美(měi)国债务(wù)上限到期(qī)带来的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大(dà)部分内地互联网以及新经(jīng)济(jì)领域上(shàng)市公司，5月份日(rì)本正式出台了制造设(shè)备管制措(cuò)施，加大(dà)了(le)市场对于(yú)国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港(gǎng)股市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期(qī)波动较大主要有基本面以及资(zī)金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年防疫(yì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对于国内疫后(hòu)复苏(sū)有较(jiào)高的预期，“从春(chūn)节前(qián)后的复苏(sū)情(qíng)况，我们(men)确实看到由于线下场景(jǐng)的修复，消费需求(qiú)出现了(le)比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一(yī)季度环比有所减弱，这也使得(dé)市场对于国内(nèi)经济复苏(sū)预期开始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈利端预期有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流(liú)动性(xìng)的(de)角度来看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示，海外(wài)对于暂停加息(xī)的节奏出现(xiàn)反复，人民币(bì)汇率也在持(chí)续走弱，近期(qī)跌破7的(de)关口。港股作(zuò)为离岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及(jí)流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱关(guān)系的直接(jiē)反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中(zhōng)国经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际(jì)结(jié)果中(zhōng)美两(liǎng)边的状(zhuàng)态(tài)变化还是(shì)需(xū)要更长时间，但大概率还是会发生(shēng)的，在这个过程中(zhōng)的波折就对应着人(rén)民币汇率和港(gǎng)股的大(dà)幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药(yào)等细(xì)分领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业(yè)内人(rén)士(shì)认为，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，并(bìng)看好(hǎo)人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创(不拘于时句式类型，不拘于时句式还原chuàng)新药(yào)等细分领域的投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　广发(fā)基金刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美银行业(yè)危(wēi)机影响(xiǎng)和主要经济体政策变化扰动(dòng)，今年(nián)以(yǐ)来港股(gǔ)持(chí)续回(huí)调，整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)不(bù)如A股。但随着国内(nèi)外流动性压力持续缓解(jiě)，未来(lái)港股资金面(miàn)或有机(jī)会得(dé)到改善，结合当前的低估(gū)值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较多的细(xì)分板(bǎn)块或许(xǔ)是(shì)值得关注(zhù)的方向，例如(rú)恒生(shēng)科技以(yǐ)及港股创(chuàng)新药等(děng)，若未来(lái)市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港(gǎng)股创新(xīn)药以(yǐ)及消费复苏或者更能(néng)调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上，广发(fā)基金刘杰认为港(gǎng)股波动性(xìng)较大，建议投资者通过(guò)定(dìng)投(tóu)分(fēn)散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风险和机会(huì)。同时(shí)，选(xuǎn)择更有价值的细分赛道，或许更符合未来市(shì)场的表现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首(shǒu)先(xiān)，人(rén)工智能有望成为全球投资(zī)的主线，推动了中美股(gǔ)市(shì)的(de)表现，未来人工智能应(yīng)用或利好科技(jì)相关细分(fēn)领域。其次，港股创新药是国内医(yī)药领(lǐng)域(yù)长期(qī)具备相对优势的(de)细分赛道(dào)，对比(bǐ)美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿瘤等方(fāng)向需要更(gèng)多更先进的疗法和(hé)创新(xīn)药，长期投资价值值得关注。此外，港股(gǔ)消费(fèi)行(xíng)业(yè)也(yě)有(yǒu)望上行。因为(wèi)目(mù)前(qián)我国经济总(zǒng)量数(shù)据回暖，国内经济长远发展的确(què)定性增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示，港股(gǔ)市场是(shì)以机构和外资为主(zhǔ)导的(de)市场(chǎng)，因此海外(wài)经济数据对港股资金面会(huì)产(chǎn)生(shēng)较大影(yǐng)响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和较弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资者可以关注(zhù)高稳定(dìng)性且(qiě)具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更(gèng)强或者美国(guó)经济下(xià)滑比(bǐ)预(yù)期(qī)更快这二者中任一情景发生(shēng)甚至(zhì)同时发生时，我们可能(néng)就(jiù)会看到人民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重点关(guān)注(zhù)运营商等高股(gǔ)息资产，而随着(zhe)市场预(yù)期更进(jìn)一(yī)步(bù)强化，可以更(gèng)多关注互联网、创新药(yào)等高(gāo)弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩差异很大(dà)，建议更多关注个股的性(xìng)价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从(cóng)长期维度来看，当下港(gǎng)股(gǔ)市场具备(bèi)一定的投资(zī)性(xìng)价比(bǐ)，当前估值水平仍(réng)然位于历(lì)史偏低水平。从基(jī)本面角度来说(shuō)，他们认为国内经济的复(fù)苏节奏(zòu)可能大概率是一(yī)波(bō)三折趋势向上的(de)弱复(fù)苏态(tài)势，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对(duì)悲观的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏(sū)，预计(jì)盈利预期也会(huì)逐步(bù)上修(xiū)。而从流动性角度来看，美联储暂(zàn)停加息(xī)虽(suī)在节奏上较(jiào)难(nán)判断，但往未来看是大概率事件(jiàn)，预(yù)计(jì)人民币汇率的压力也(yě)会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周期受益于国(guó)内经济复(fù)苏的(de)消(xiāo)费(fèi)、互联网、医(yī)药等板块仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于(yú)其(qí)离岸市场特性，海外(wài)投(tóu)资人占比较高，受国内及海外多(duō)重因素影响，市场整体波(bō)动性较大，建议(yì)投(tóu)资人可以逢低布局，更多可以采取基(jī)金定投(tóu)的(de)方(fāng)式投资于(yú)港股市场(chǎng)。

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