5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续(xù)下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出(chū)现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板块(kuài)中长期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生(shēng)产设(shè)备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田(tián)光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是国产替代(dài)进程不及预(yù)期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距(jù)，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端(duān)需(xū)求可能不及(jí)预(yù)期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的(de)景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额(é)提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的(de)长期关(guān)键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期(qī)维(wéi)度(dù)数字(zì)经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引(yǐn)起(qǐ)行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士(shì)也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带(dài)来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周(zhōu)期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然(rán)会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和(hé)细(xì)分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板(bǎn)块(kuài)很多优质(zhì)的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随(suí)着(zhe)需(xū)求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能(néng)源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨(jù)大(dà)的影响，也会(huì)开正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长启新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历(lì)了(le)个人电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济(jì)、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产生了新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关(guān)注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产化为主的(de正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的(de)机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经过(guò)近一年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉(lā)动(dòng)，整个(gè)芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据(jù)和重(zhòng)点公司的(de)边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气(qì)的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大量(l正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长iàng)算力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季(jì)报(bào)业绩(jì)相对(duì)较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通(tōng)过适(shì)当调(diào)仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道。

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