射频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的行情，该公司(sī)股价(jià)于去年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略(lüè)低(dī)于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示(shì)，由(yóu)于(yú)智(zhì)能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频(pín)芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务(wù)为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手(shǒu)机以及物(wù)联网，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信(xìn)等(děng)无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持(chí)续(xù)进行高(gāo)额(é)研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域。当(dāng)前(qián)，智能手(shǒu)机出(chū)货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计(jì)未来每个(gè)射(shè)频细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级(jí)市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技(jì)术(shù)上跟进射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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