在股(gǔ)市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密(mì)集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即(jí)将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权(quán)益(yì)定开(kāi)基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关(guān)。其(qí)中，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因。同时(shí)，他(tā)们也(yě)建议基金公司(sī)要更(gèng)加前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短期盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的(de)布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基金(jīn)开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公(gōng)司发布(bù)公告称(chēng)，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的有关(guān)规定，公司(sī)旗下主动权益一(yī)年定期开放基金最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最(zuì)后一(yī)个(gè)开(kāi)放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财(cái)产清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成(chéng)每个(gè)开放期(qī)最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认(rèn)时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告和信息(xī)披露(lù)程序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基(jī)金份额(é)持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定期开(kāi)放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高(gāo)随性是什么意思，女人随性是什么意思级分(fēn)析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言(yán)，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应(yīng)对基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基(jī)金的(de)投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时(shí)，距(jù)离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明(míng)显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放的定期(qī)开放(fàng)式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可能(néng)是部分基金破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入(rù)市就(jiù)容易(yì)出现一段时(shí)间内基(jī)金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进(jìn)行产品布局(jú)和发行。此举既可(kě)以保(bǎo)护投资者利益，也(yě)可以树立基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的(de)风(fēng)险。一方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投资策略(lüè)、不(bù)同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易(yì)出(chū)现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵(líng)活性(xìng)限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容量(liàng)通(tōng)常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求(qiú)基(jī)金经理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错(cuò)判(pàn)的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金(jīn)销(xiāo)售部门(mén)机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在基金经理能力(lì)范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化(huà)的布局(jú)，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式(shì)权益类基金(jīn)表现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会(huì)受到(dào)一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如(rú)果破净率持(chí)续上(shàng)升的话，投资者对于后(hòu)续新发(fā)基随性是什么意思，女人随性是什么意思金的(de)购买(mǎi)意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资(zī)决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更(gèng)好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基(jī)金发行时(shí)，一是(shì)要避(bì)免(miǎn)高位(wèi)发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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