射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司(sī)上(shàng)市文(wén)件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前(qián)，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金沙中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发(fā)的行(xíng)情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司(sī)的(de)综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及(jí)和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了(le)对外融资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司(sī)于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其(qí)在(zài)一(yī)年内完成了(le)三轮融资，众多(duō)知名(míng)资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能(néng)手机出货(huò)量的(de)大(dà)幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低(dī)了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖(gài)了投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增(zēng)加头中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗部客(kè)户的市场份额；技(jì)术(shù)上跟进中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗(jìn)射(shè)频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化(huà)可(kě)重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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