自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随(suí)之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报(bào)的披露(lù)，将明(míng)星基(jī)金经理(lǐ)们(men)近(jìn)期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投(tóu)资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资(zī)风格(gé)和(hé)思(sī)路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命(mìng)，但直言客(kè)观上当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民关注的基金(jīn)经(jīng)理，他是国(guó)内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来看，相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今年一(yī)季(jì)度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票(piào)市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道(dào)，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有(yǒu)一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定水平的(de)港股仓位，一(yī)季(jì)度末所管理的4只两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思基金基本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四(sì)季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持有商业模(mó)式出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克(kè)制而理性的心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季(jì)报中写道，一(yī)季(jì)度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加(jiā)了(le)消(xiāo)费(fèi)等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四只基金的头(tóu)号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经(jīng)进(jìn)行了减持，同样减持的(de)还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位主动(dòng)权益(yì)基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末(mò)他(tā)所管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今(jīn)年一(yī)季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的优势(shì)之(zhī)一在于(yú)可(kě)积累性。具(jù)体来(lái)说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本(běn)面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和对(duì)具体行业(yè)和企业的洞察(chá)，所(suǒ)有(yǒu)这(zhè)些都使投资者未(wèi)来(lái)更可能做出(chū)对(duì)具体投资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的(de)最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我们会(huì)参考全(quán)球产(chǎn)业升(shēng)级(jí)的经(jīng)验，持(chí)续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽(jǐn)量准确(què)的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司(sī)。识别出两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思好公司(sī)是如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的(de)唯(wéi)一(yī)情形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会(huì)给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财(cái)务数(shù)据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基本面的核(hé)心手段之一。在(zài)定(dìng)期报告中，企业的(de)所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对(duì)企业(yè)形(xíng)成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和当(dāng)前的财务状况了(le)如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对(duì)一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公(gōng)司都(dōu)经(jīng)历过短(duǎn)期(qī)的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这(zhè)些关(guān)键的(de)因素，是能(néng)够一路坚持下(xià)来两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思的(de)重要因素，也(yě)通常意味着长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是高仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度(dù)持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升级一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去(qù)年(nián)四季度(dù)末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季(jì)报(bào)中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可能是高端(duān)制造业相对(duì)表现不理想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优势(shì)的高(gāo)端制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基(jī)金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时(shí)间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基本(běn)面估值(zhí)匹(pǐ)配的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市场投(tóu)资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达(dá)新经(jīng)济基(jī)金中回(huí)顾(gù)一(yī)季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但(dàn)也让投资者(zhě)担心(xīn)这是否只是(shì)当下复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进一(yī)步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得(dé)了(le)边际(jì)资金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则(zé)进一(yī)步加剧了(le)市(shì)场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作(zuò)不(bù)多(duō)，主要(yào)包括行业(yè)上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一(yī)般或者机(jī)构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长期(qī)市(shì)值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列(liè)前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要(yào)供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，将极大提(tí)升全社(shè)会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究(jiū)认知还(hái)不具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符(fú)合我们(men)“以相对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续(xù)对产(chǎn)业(yè)和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投(tóu)资感(gǎn)悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的其实也就是(shì)那三、五次(cì)，我(wǒ)们(men)平时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世(shì)界(jiè)的链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美(měi)等新兴市(shì)场获(huò)得了更多实质(zhì)性认同的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市(shì)的(de)一(yī)二(èr)手房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业(yè)已经进入(rù)库存周期的(de)尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度(dù)前(qián)十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学(xué)是一(yī)家以第三方医(yī)学(xué)检验(yàn)及病(bìng)理诊断业务(wù)为核心的高科(kē)技服务企业(yè)，通过不断(duàn)积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化(huà)工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)则在(zài)一季度(dù)退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏(sū)力度(dù)还(hái)不(bù)是很强，但我们(men)应该看到是积极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作(zuò)用持续的(de)进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的(de)位(wèi)置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时(shí)间维度，我们(men)相(xiāng)信现(xiàn)在所面临(lín)的(de)重重困难终将(jiāng)找到解决的(de)出路(lù)。投(tóu)资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波动对应(yīng)的预(yù)期回(huí)报水平(píng)的是相当合适的。未(wèi)来(lái)我们依然会致力于在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻(xún)找价值(zhí)，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披露时反复(fù)强调，我们并(bìng)不具备精确预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠能(néng)力，而把精力(lì)集中在耐心收集(jí)具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和(hé)市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时点(diǎn)的(de)周期性回(huí)归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概率能(néng)在(zài)未来(lái)为投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造(zào)价值。分享企业自身增长带来的(de)资本(běn)市(shì)场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的(de)基金经理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未来(lái)市(shì)场，也(yě)值(zhí)得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化(huà)不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上精选个股而(ér)非择时的投资风(fēng)格(gé)，保持合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中(zhōng)免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预(yù)期(qī)变化(huà)对国内资本市(shì)场造(zào)成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再(zài)度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍(réng)将(jiāng)是今年(nián)主要(yào)宏观背景。经济(jì)运行正常化需(xū)要一个过程，特(tè)别是(shì)居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然(rán)事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出(chū)加(jiā)息过快带(dài)来的(de)金(jīn)融风险，本(běn)身(shēn)会(huì)加大(dà)紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是(shì)流(liú)动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外(wài)央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现(xiàn)金融危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发(fā)达(dá)国家通胀和金融(róng)风险并存(cún)，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对(duì)顶部位置，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关注整个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终做正确的(de)事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为(wèi)持有人创(chuàng)造良好收益。

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