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前肖是指哪几个生肖沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值(zhí)、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包(bāo)括能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明(míng)的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运营商(shāng)PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来的大幅上(shàng)涨后，当(dāng)前这些板块估值(zhí)仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商股息率显著高于(yú)市(shì)场整体，较高的分(fēn)红也成为其进(jìn)可攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑和(hé)催化

　　政策持续支撑(chēng)和催(cuī)化，成为“中特(tè)估”中“一带(dài)一路”和(hé)运营商板块(kuài)修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十周年之际，从(cóng)沙伊和解、中(zhōng)俄深化合(hé)作联(lián)合声明(míng)、中巴(bā)联合声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国(guó)际合(hé)作(zuò)高(gāo)峰论坛，“一带一路(lù)”相关利好不断，板块行(xíng)情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字(zì)经(jīng)济上升为国家(jiā)战略，相关政策密(mì)集出台。今年国务(wù)院改组又(yòu)新设国家数据局。运营商作(zuò)为“数字经(jīn前肖是指哪几个生肖g)济(jì)”的基础设施，持续(xù)得(dé)到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资(zī)范(fàn)式之三：景气修(xiū)复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观(guān)主线驱动盈(yíng)利(lì)能力修复(fù)，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料高度依赖海外供应(yīng)、同时下游需求基(jī)本集中(zhōng)在(zài)国(guó)内市场的方(fāng)向(xiàng)之一，将(jiāng)充分受益于人民币升(shēng)值的宏观趋势(shì)。2）中国经(jīng)济(jì)复苏，下游领域需求预期(qī)回暖，能(néng)源产(chǎn)业链尤(yóu)其(qí)是行业(yè)龙头盈(yíng)利已在修(xiū)复(fù)。

　　四(sì)、沿着(zhe)三条投资范(fàn)式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些(xiē)方(fāng)向？

　　除了能(néng)源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)等之(zhī)外(wài)，当前(qián)我们建议关(guān)注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大(dà)型(xíng)银行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船(chuán)舶制造业(yè)作为国(guó)家重点(diǎn)支持(chí)的战略(lüè)性(xìng)产(chǎn)业(前肖是指哪几个生肖yè)之一，近年来经历了行业调整和产能过剩的困境，但近期(qī)板块景气已在改善(shàn)：一方面，随着(zhe)全球航运市(shì)场需(xū)求(qiú)正在增长(zhǎng)，带来包(bāo)括(kuò)化(huà)学品(pǐn)船与成品油轮船的订单(dān)大幅提升(shēng)。另(lìng)一方面，国(guó)企改革推(tuī)动造船(chuán)企(qǐ)业重组(zǔ)整(zhěng)合和(hé)产能优化之下(xià)，国内(nèi)船舶(bó)制造(zào)业已在逐(zhú)步实(shí)现结构调(diào)整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数据恢(huī)复良好。业(yè)绩确定性(xìng)强，承诺高分红，类(lèi)债属性突出。经济增速下行，高速公路(lù)、铁路、港口资产稳(wěn)健(jiàn)性(xìng)凸(tū)显，业绩成长及(jí)确定性较高(gāo)。同时近几年，高速公路(lù)及铁路板块上市公司更加注重投资人回(huí)报，多家(jiā)公(gōng)司发布股东回报计划，大幅提高分红(hóng)比例以及承诺未来几年高分红水平，给投(tóu)资(zī)人带来确定性的高股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济(jì)复苏(sū)大背景(jǐng)下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复(fù)空间。2023年(nián)以来，信贷需(xū)求连续三(sān)个月超(chāo)预(yù)期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资的政策基调(diào)下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩(jì)稳定且高分(fēn)红的板块(kuài)，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较(jiào)大。