财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安(ān自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算)在4月27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代(dài)化(huà)中促进金融(róng)业(yè)估值提升和高(gāo)质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期的(de)热(rè)门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的(de)低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得(dé)极大的传(chuán)播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获(huò)得(dé)资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进(jìn)，自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银行自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算大(dà)涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来(lái)看(kàn)，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业(yè)，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下的估(gū)值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的(de)优势(shì)，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国(guó)有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基(jī)金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全(quán)边(biān)际可以为投资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策(cè)略(lüè)的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的(de)压力(lì)过去以及二(èr)三(sān)季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得(dé)这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，站在(zài)中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结(jié)束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大(dà)金融(róng)“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市(shì)场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结(jié)构差(chà)异(yì)巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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