金(jīn)融界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中(zhōng)标利率为(wèi)2.75％，与此前持(chí)平。本(běn)周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾(céng)经有消息(xī)称(chēng)本月MLF中(zhōng)标利率有可能下调，但是机构(gòu)分(fēn)析，央行行长易纲(gāng)曾(céng)在3月公开表示目(mù)前实(shí)际利(lì)率的(de)水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季(jì)度的经济复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金(jīn)面转松(sōng)，DR007中枢回(huí)落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税(shuì)大月，需要关注下周(zhōu)缴(jiǎo)税周(zhōu)对资(zī)金面可能造成的扰(rǎo)动(dòng)。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日(rì)起银行协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自律上限将下(xià)调(diào)，四(sì)大国有银行协定存款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调幅(fú)度为30BPS，其(qí)它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信(xìn)证券分(fēn)析(xī)，预(yù)计银行协定存款和通知存款利(lì)率上限的下(xià)调有助于缓(huǎn)解银行净息差(chà)偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出，近期(qī)部分银行调降存款利率，严(yán)格上不算降息，属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的进一步(bù)深化(huà)。本(běn)轮存款利率调(diào)降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。因此，存款(kuǎn)利率(lǜ)客观上可减轻银(yín)行负(fù)债成本，但是这并不足(zú)以(yǐ)触发(fā)超额储蓄大规(guī)模转为消费及向(xiàng)金(jīn)融资产(chǎn)流入。晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军ong>

　　（1）近期部分(fēn)银行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上不算降(jiàng)息(xī)，属于(yú)“利率市场化”的推进。2023年4月(yuè)以来，河南(nán)、广东等多地(dì)中小银行(xíng)（地方农商行为主）发布公告(gào)下调人(rén)民币存(cún)款挂牌利率，下调幅(fú)度(dù)在10-45bp不等。据《经济(jì)观察(chá)网》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作(zuò)为我国利(lì)率(lǜ)体系的(de)“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银行存(cún)款利率调降(jiàng)严格意(yì)义上并非真的(de)降息(xī)。归(guī)根结(jié)底，本轮(lún)存款利率调降也属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调(diào)降(jiàng)背(bèi)后，是(shì)储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空转增叠(dié)加(jiā)银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的(de)人(rén)民币存(cún)款维持高位，居民(mín)储蓄释放(fàng)速度较慢。因此，存款利(lì)率(lǜ)调降背景下，居民储蓄(xù)有望(wàng)进一步流出，更多(duō)流向消费、房贷、资本(běn)市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空(kōng)转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来(lái)，资(zī)金利率(lǜ)中枢回落，资(zī)金杠(gāng)杆明显抬升，资金空转有所加(jiā)剧。存(cún)款利率调降(jiàng)一定(dìng)程度上可以(yǐ)疏通流动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三(sān)、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行净息(xī)差大幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农商行，因此(cǐ)压降存款成本、规范吸储行为也属(shǔ)于(yú)大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结(jié)来看(kàn)，存款利率调降客观上将减轻银行负债成(chéng)本，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为，这并不足以触(chù)发超(chāo)额(é)储蓄大规模(mó)转为消费(fèi)及向金融资产流入；回归基本(běn)面(miàn)来(lái)看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将(jiāng)利好高股(gǔ)息资(zī)产和(hé)长期国债。客观上，本轮(lún)银行(xíng)下(xià)降存款利率(lǜ)的效果(guǒ)与2022年(nián)4月、9月的效果(guǒ)类似(shì)，可以降低负(fù)债端成(chéng)本(běn)，保护银(yín)行净息差。当前流(liú)动性(xìng)淤积仍未缓解，晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使存款(kuǎn)搬家(jiā)，促使超额储蓄流出，更多转化(huà)为消费。但(dàn)我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向(xiàng)于(yú)认为(wèi)消(xiāo)费(fèi)环比修复最快(kuài)的时(shí)候已经过去。再回(huí晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军)归(guī)经济基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续，意(yì)味着(zhe)长(zhǎng)端(duān)利率仍(réng)有(yǒu)望继续下(xià)探，高股息资产仍将占(zhàn)优。