近日，有焦化企业(yè)发(fā)告(gào)知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平仓价(jià)累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近(jìn)两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的(de)结果。首先(xiān)，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷(léi)，多(duō)数(shù)大宗商品价格下跌(diē)，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市(shì)场对今(jīn)年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商(shāng)品交易需求(qiú)利多的信心(xīn)不足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产业(yè)利空(kōng)来自焦煤(méi)的(de)进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量(liàng)也(yě)出现较大增长。根据(jù)海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的(de)同时，黑(hēi)色(sè)终(zhōng)端需求表现一般，国(guó)家(jiā)统计(jì)局(jú)公布的(de)房屋(wū)新开工、施工(gōng)面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有(yǒu)明(míng)显利空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量(liàng)稳增(zēng)和(hé)进口(kǒu)量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价(jià)承压回(huí)调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施(shī)压的双(shuāng)重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后，个别(bié)地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落地(dì)的概(gài)率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保(bǎo)持(chí)按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化(huà)利润(rùn)会因(yīn)为地区、设c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算备区(qū)别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的(de)副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在(zài)偏高水平，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低(dī)原(yuán)料(liào)库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭(tàn)库(kù)存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本(běn)面(miàn)边际改善，但钢联公布的(de)铁水日产量依(yī)然(rán)维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现(xiàn)一般的(de)背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计(jì)进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企(qǐ)稳(wěn)，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值的驱动明(míng)显减弱，而(ér)估值修复(fù)配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前(qián)煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带(dài)来(lái)成(chéng)本端压(yā)力；二是终端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负(fù)反馈以(yǐ)及粗钢平(píng)控(kòng)都是(shì)压低铁水产量的可能(néng)因(yīn)素(sù)，因此煤焦即(jí)便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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