北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东(dōng)大会(huì)。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投资者分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃(qì)第二辆车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业(yè)链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一时间获(huò)取本次(cì)股(gǔ)东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们(men)的(de)所(suǒ)有权(quán)提高(gāo)到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品很难让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前(qián)面临(lín)的(de)问(wèn)题不在于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次(cì)我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假(jiǎ)如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影片(piàn)供(gōng)应(yīng)，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门(mén)积(jī)极地进(jìn)行了合(hé)作，但这并不代表他(tā)们(men)最终一定(dìng)会成功，这也不(bù)是(shì)愿意多花(huā)钱就能解决的问(wèn)题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在(zài)股东大(dà)会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我(wǒ)们(men)仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能源业务(wù)。虽(suī)然我们(men)持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的(de)权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选是(shì)放(fàng)弃买手机还是放弃买汽(qì)车(chē)，我(wǒ)想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道(dào)什(shén)么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以在(zài)消费者行为(wèi)方(fāng)面(miàn)做(zuò)一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数人可(kě)能(néng)会选(xuǎn)择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题(tí)的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意(yì)，而(ér)苹(píng)果(guǒ)的商(shāng)业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积(jī)电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对(duì)此进行了说明(míng)，在他看来台积(jī)电是(shì)世界范围(wéi)内管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要(yào)的公司(sī)之一，即使是5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的部分芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目(mù)前(qián)我(wǒ)们没(méi)有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲特的(de)回(huí)答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的目标。我们的不(bù)同(tóng)之(zhī)处(chù)在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能(néng)源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报(bào)告(gào)，其中显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面(miàn)临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“但事实(shí)也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业(yè)，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关于人工智(zhì)能的(de)问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度(dù)非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带(dài)我(wǒ)去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬如目(mù)前还不能讲笑(xiào)话。发(fā)明(míng)AI的(de)初衷是好的(de)，但很多事情是(shì)不能掌控的(de)。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额(é)收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的(de)机(jī)会(huì)在相对降低(dī)，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领域(yù)都(dōu)有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但(dàn)还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这(zhè)家公司(sī)，就(jiù)是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊(kān)公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共(gòng)事(shì)业公司，我们希(xī)望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合(hé)。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们(men)在(zài)公(gōng)共事业(yè)方面(miàn)希望能够取得(dé)的(de)成绩，但(dàn)这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的(de)限额是(shì)25万(wàn)美元，这是(shì)法令的规定，但(dàn)这不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美(měi)国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件引发的后续(xù)问题会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时，我们(men)做(zuò)了一(yī)件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证金要求的(de)责(zé)任。他们改变了很多次(cì)保证金(jīn)要(yào)求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现(xiàn)金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表示，我们在(zài)第二(èr)次世(shì)界(jiè)大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买(mǎi)了(le)最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法预计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各(gè)样的新(xīn)发明，但(dàn)它(tā)需要有旧的(de)价(jià)值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那些制造(zào)问题的人(rén)。如(rú)果他们(men)承(chéng)担了(le)不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们(men)未来(lái)的行(xíng)为方式，风险就必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们(men)准(zhǔn)备买下(xià)许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资(zī)方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错(cuò)的(de)投资。最(zuì)初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美(měi)元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能(néng)会拥有许多(duō)银行(xíng)，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元(yuán)是(shì)储备货(huò)币，我看不(bù)到任何(hé)其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情(qíng)发(fā)生的时候，并没(méi)有人知道需要(yào)印多少数额的货币(bì)才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会(h皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码uì)完全不(bù)同。我们(men)无法预测(cè)，但我们知(zhī)道(dào)这不是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多(duō)上市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意去投的(de)。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家(jiā)技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做(zuò)的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也(yě)取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损失(shī)情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔(ěr)是否(fǒu)会(huì)在商业地产领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来不(bù)是特(tè)别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会(huì)受(shòu)到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世(shì)界很多地方市中心的空洞(dòng)化却(què)是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变(biàn)化(huà)，人们总是(shì)喜欢买没有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密(mì)切关注这一(yī)团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而且(qiě)还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫情和(hé)供应(yīng)方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其(qí)他一些(xiē)问题(tí)。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活(huó)中谁都(dōu)不想成(chéng)为一(yī)个没有感情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资或商(shāng)业(yè)决定(dìng)时成(chéng)为一(yī)个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而(ér)投资(zī)者(zhě)不需要花任何钱(qián)。我们投资(zī)并创造了超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司(sī)，这种事(shì)情(qíng)会再次发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以(yǐ)当一(yī)家好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股东可能(néng)会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥(yōng)有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何(hé)在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们(men)不关心季度预(yù)算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的(de)企业(yè)不多，但我(wǒ)们确实找到(dào)了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品(pǐn)上(shàng)做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做(zuò)到(dào)这点，那也能获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我的(de)工(gōng)作(zuò)，当(dāng)然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要(yào)价(jià)值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出(chū)最(zuì)终决定的(de)那个人。未(wèi)来我们还需要(yào)更多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的(de)业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足(zú)够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其(qí)他(tā)大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的(de)更好原因之一，是(shì)从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出(chū)的十大最佳保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉(jí)特(tè)从不(bù)会去尝(cháng)试(shì)改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了(le)，但他(tā)绝对是世界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访(fǎng)日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们(men)确实(shí)希望和(hé)（那(nà)些企业）有长期合作的(de)机(jī)会。它们是(shì)一(yī)些令(lìng)人(rén)难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的(de)文(wén)化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天(tiān)走访是非(fēi)常(cháng)棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出(chū)了一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的资本和(hé)大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至(zhì)今(jīn)日依然(rán)畅销且皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个(gè)国家(jiā)的(de)资产而非(fēi)负债(zhài)，以(yǐ)往(wǎng)记录已经(jīng)说明了这(zhè)一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要多，也(yě)仍(réng)然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常(cháng)多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票回购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为(wèi)股(gǔ)票(piào)回购将同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的运营产生益处，如果资(zī)本足够且(qiě)股(gǔ)票(piào)很有吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了(le)

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不(bù)适合(hé)所有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重要(yào)的是(shì)：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前观(guān)察(chá)过很多富裕家庭，它们(men)在财产(chǎn)规(guī)划分(fēn)配上都存(cún)在各(gè)自的问(wèn)题。我年(nián)事(shì)已高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解以及他们(men)的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人(rén)则(zé)用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长。当过(guò)早地(dì)向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成(chéng)长阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后会很难更改，我(wǒ)认为这是(shì)家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的人和(hé)活动；要(yào)活到(dào)老学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切，那你一定(dìng)会(huì)成功。如果(guǒ)做不(bù)到(dào)，成(chéng)功就需(xū)要更多(duō)的运(yùn)气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业(yè)务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方(fāng)，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本(běn)·格雷(léi)厄姆在(zài)投资(zī)上对他产生(shēng)的(de)积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)他(tā)的书中写(xiě)下一(yī)些(xiē)非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过(guò)去8、9年间(jiān)所从(cóng)事(shì)和热爱(ài)的工(gōng)作都(dōu)是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名或第350名(míng)的位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领(lǐng)域(yù)里具有这样持续(xù)的(de)地位？”

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