国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国(guó)多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议(yì)以维(wéi)持该银行(xíng)运营(yíng)的(de)希望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能(néng)会被美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美(měi)国第一共和银(yín)行公布其第自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算>自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算(dì)一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和美(měi)联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银(yín)行制定(dìng)救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承(chéng)认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督(dū)导(dǎo)行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题。美联储负(fù)责金(jīn)融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)规(guī)模扩大(dà)、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的(de)措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监管机构的公开(kāi)审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联(lián)储忽视了(le)范围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资(zī)产超过(guò)千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督(dū)和监管(guǎn)一家银(yín)行(xíng)对利率(lǜ)流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行适用标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼(hū)吁(xū)，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的(de)要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期(qī)间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)资金可在(zài)成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州(zhōu)政府和(hé)符合(hé)条件的地(dì)方政府以及(jí)某些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟(méng)委(wěi)员(yuán)会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行(xíng)动(dòng)解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰(自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通(tōng)道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境(jìng)：经济(jì)继续(xù)放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部(bù)最新公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数(shù)据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再(zài)次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加(jiā)息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的(de)一季度美国(guó)宏(hóng)观经济(jì)数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记(jì)者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机(jī)的尾部(bù)效应持续存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加息基(jī)本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联(lián)储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议(yì)还(hái)需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机(jī)的(de)爆发(fā)以及一季度经济的(de)回(huí)落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已(yǐ)经持(chí)续(xù)增加，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了(le)充(chōng)分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言两方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业危机(jī)引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论(lùn)对(duì)于(yú)商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资(zī)产将继(jì)续(xù)回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果不(bù)会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注美(měi)联储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对(duì)未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大(dà)的(de)冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐观预期(qī)出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事(shì)件余(yú)波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的(de)预期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面的(de)韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管(guǎn)过热(rè)态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非(fēi)农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联储货(huò)币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议(yì)息会(huì)议落地后(hòu)的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述的(de)修正(zhèng)走(zǒu)势，美(měi)联储还需在(zài)更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出政策调整，而在(zài)此之前预计(jì)仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看(kàn)一(yī)步(bù)”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际(jì)利率的变化(huà)，但是最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的(de)变化(huà)使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行(xíng)业(yè)风险带来的(de)避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国(guó)通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位(wèi)振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格(gé)的进一(yī)步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直面美联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机(jī)及(jí)债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局(jú)多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确(què)的方向性行(xíng)情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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