自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不(bù)穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报(bào)的(de)披(pī)露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对后市(shì)的(de)基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将(jiāng)继续(xù)保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年二(èr)季度的(de)表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一次(cì)全新的技(jì)术革命，但直言(yán)客观上当下(xià)的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关(guān)注的(de)基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多只基金一(yī)季(jì)度末仓位(wèi)均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年(nián)末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的(de)仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一定水平(píng)的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅度较大的(de)是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和(hé)美股的比(bǐ)例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四(sì)季(jì)度配置港股(gǔ) 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了(le)科(kē)技等行业的配置，降低了(le)金融等(děng)行(xíng)业的(de)配(pèi)置(zhì)，另外，在区(qū)域(yù)分布上配置的(de)更加均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然(rán)持(chí)有商业(yè)模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配消费、降(jiàng)低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理状态(tài)，不需(xū)要(yào)大(dà)量的(de)行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原(yuán)则，等(děng)到机(jī)会时全力出(chū)击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业(yè)的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以(yǐ)来港股市(shì)场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较(jiào)去(qù)年底，中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而药明生物(wù)退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年(nián)持有的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍(réng)是(shì)易方达优质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出(chū)了(le)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他(tā)所管理规模基(jī)本和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达(dá)张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都(dōu)会(huì)清(qīng)晰(xī)写道(dào)自己的(de)投资思路(lù)，这一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人的一(yī)点是(shì)，投资者可以用很长一(yī)段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的(de)成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在(zài)对基本面分析方(fāng)法的理解和对具(jù)体行业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些(xiē)都(dōu)使投资者未来更(gèng)可(kě)能(néng)做出对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的(de)最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会(huì)参考全(quán)球(qiú)产业升级(jí)的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全(quán)面(miàn)而(ér)尽量准确的坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识(shí)别(bié)出好(hǎo)公(gōng)司是(shì)如此重要，因(yīn)为(wèi)好公(gōng)司(sī)不(bù)是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)据进行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在(zài)财(cái)务数据中，定量的数(shù)据可以用来检验(yàn)并修正调(diào)研中对企(qǐ)业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果(guǒ)能对(duì)一家(jiā)公司过去和当前(qián)的(de)财务(wù)状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评(píng)判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期(qī)的经(jīng)营业绩和(hé)股价的(de)震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该(gāi)基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度(dù)末的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科(kē)技技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制造业(yè)资产经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预(yù)期、国际关系不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可(kě)能是高端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依(yī)然(rán)围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球比较(jiào)优势的高端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘(sōng)一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估值的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资(zī)中相(xiāng)信(xìn)基(jī)本面优秀和增量价值(zhí)积累的(de)公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链的变(biàn)化(huà)在市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间(jiān)维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而(ér)言，在(zài)新(xīn)信息的(de)处理(lǐ)上(shàng)提(tí)高了难度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要(yào)的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调整(zhěng)投(tóu)资(zī)组合，如何展望(wàng)未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达(dá)新经济基金(jīn)中(zhōng)回(huí)顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示(shì)，一季(jì)度中国(guó)经济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢(huī)复会(huì)有一(yī)个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆(gān)的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍(réng)有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融(róng)风波(bō)暂时(shí)平(píng)息(xī)，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增(zēng)强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美联储(chǔ)在货(huò)币(bì)政策调整决(jué)策时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放(fàng)的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获得了(le)边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了(le)市(shì)场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石(shí)油石化等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替(tì)代(dài)了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些由于短期郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的基本面一(yī)般或(huò)者机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市(shì)值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个(gè)季(jì)度位列(liè)前五大重仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一季度退出(chū)该基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股(郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度(dù)的(de)第二大重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了(le)积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将极(jí)大提升(shēng)全社会的生产效率，但(dàn)客(kè)观上我们当下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们“以相对(duì)合理的(de)价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还分享了自己最新的投(tóu)资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市场即(jí)期(qī)涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其(qí)一生最重(zhòn郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的g)要(yào)的其实也就是(shì)那三(sān)、五次，我们(men)平时的不(bù)断学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻(xún)的正是在每(měi)一(yī)次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东、南美等(děng)新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的(de)声音和举动；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一(yī)点(diǎn)点信心(xīn)，就能(néng)扭(niǔ)转困局(jú)，将经济(jì)带入(rù)正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的(de)希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模式，迎来(lái)投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓(cāng)基(jī)本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠(huì)基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学(xué)新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金域医(yī)学是一(yī)家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核(hé)心的高科技服(fú)务企业(yè)，通过(guò)不断(duàn)积累的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和(hé)大数据”等(děng)资源优(yōu)势(shì)，为(wèi)全国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股则在一季度退出富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一(yī)季度(dù)实(shí)体经(jīng)济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施(shī)的一些收缩(suō)性(xìng)行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制的(de)迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是(shì)积极(jí)的因素正在发挥(huī)作用(yòng)持续的进程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场的(de)整体估值(zhí)依(yī)然(rán)处(chù)于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更长的(de)时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困(kùn)难终将找到解决的(de)出路(lù)。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合(hé)适(shì)的。未来(lái)我(wǒ)们依(yī)然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多(duō)的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露时反(fǎn)复(fù)强调(diào)，我们并不具(jù)备精确(què)预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待(dài)公司自身创造价(jià)值的实现和(hé)市场(chǎng)情(qíng)绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个(gè)股(gǔ)选择层(céng)面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大(dà)消费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的(de)2023年一(yī)季(jì)报(bào)显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块变化不(bù)大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合(hé)仓位和行业配置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资(zī)风格(gé)，保持合同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底(dǐ)持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一个(gè)过程，特别(bié)是居(jū)民和中(zhōng)小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升(shēng)、超额(é)储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布的(de)社融和地(dì)产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映出加(jiā)息(xī)过快(kuài)带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来的(de)金融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融(róng)危机(jī)的(de)风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大(dà)，这也意(yì)味着(zhe)全球无风险收益率在相对(duì)顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继(jì)续(xù)关注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况之外，我们(men)可(kě)以将目光(guāng)更多放(fàng)在微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很(hěn)多公司(sī)在过去几年始终做正确(què)的事，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。期(qī)待(dài)为持有人创造良好收(shōu)益。

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