银行业危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美(měi)股开盘不久，第一共(gòng)和(hé)银行盘(pán)中跌(diē)幅一度(dù)扩大(dà)至(zhì)超过40％，经历至少(shǎo)五次(cì)停牌(pái)，股价再(zài)刷新历史(shǐ)新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几个星期(qī)以来，第一共和银行已在(zài)为其部分业(yè)务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担(dān)心承担过多(duō)风险。目(mù)前可(kě)能的解决(jué)方案是，向近期(qī)曾(céng)为第(dì)一(yī)共和银行(xíng)注资300亿美元(yuán)的大(dà)型银行(xíng)寻求帮助，或者由美(m文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句ěi)国联邦存款(kuǎn)保险公司接管该(gāi)银行(xíng)，并为所有存款提供政府担(dān)保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道(dào)，白(bái)宫或(huò)美国财政部(bù)无意干预该银(yín)行(xíng)的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行能否在(zài)未(wèi)来的日子(zi)继续经营下(xià)去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司是否会对此家银行(xíng)发(fā)表(biǎo)“破产声明”。但他(tā)说：“解(jiě)决方案（可(kě)能是联邦存款(kuǎn)保险公司的接(jiē)管）目前正变得越来越有可(kě)能(néng)，因为第一共和银行(xíng)找到买家(jiā)的(de)机会(huì)‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前API报告显示美(měi)国上(shàng)周原油库存(cún)降幅(fú)大于预期，由于市场消化了疲弱的美国(guó)经济(jì)数据，对美国经济衰退的担忧(yōu)增加，油价(jià)周三(sān)延续(xù)前一交易(yì)日的跌(diē)势，目前已经抹去了自(zì)欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣(xuān)布进一步(bù)减(jiǎn)产以来的(de)全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)收跌(diē)近30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美国联邦(bāng)存款保险公司(sī)FDIC威胁下(xià)调该行(xíng)评级，将限制(zhì)第一共(gòng)和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加(jiā)息(xī)路(lù)径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面(miàn)风险(xiǎn)不断(duàn)，让(ràng)美(měi)联(lián)储(chǔ)5月的加息(xī)路(lù)径变得“扑(pū)朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由(yóu)此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储(chǔ)会如何选择，无(wú)疑是市场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)看来，对(duì)于美联储货币政策，大概(gài)率(lǜ)还是维持加息的大方向(xiàng)，只不过(guò)加息力度会(huì)维持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个(gè)基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美(měi)国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房(fáng)租(zū)金价格指数增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高(gāo)利率和(hé)美国银行业危(wēi)机(jī)引发了经济减速(sù)，但是(shì)据我们测算当前美国私人部门(mén)资(zī)产负(fù)债表受冲击的影响大约将(jiāng)在三、四季度出现，短(duǎn)期(qī)经(jīng)济减(jiǎn)速不至于引发美联储货币政策转向(xiàng)。从(cóng)历史上(shàng)美(měi)联(lián)储(chǔ)加息的经验来看(kàn)，高通胀(zhàng)下的(de)美(měi)联储(chǔ)加息并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地(dì)区银行担忧(yōu)引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国商业银行危(wēi)机主要是资产负责错(cuò)配(pèi)，并非如2007年(nián)次贷危机时(shí)那样的(de)产品(pǐn)层层(céng)嵌套和加杠(gāng)杆导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系(xì)统性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研(yán)究院首(shǒu)席宏观(guān)分析师赵旭初同样认(rèn)为，由美国(guó)银行业“爆雷(léi)”引发系统性风(fēng)险的可(kě)能性是较小的，基于此，美联储也不会(huì)轻易改变“显著控制通胀”的(de)目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机的速度和积(jī)极性(xìng)非常高，在这种形式下(xià)，去(qù)押(yā)注(zhù)系统性风险(xiǎn)发生(shēng)概率比较低(dī)的(de)。对于(yú)通胀率，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场(chǎng)认为有(yǒu)一(yī)定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控的风险，如(rú)金融机构或者非金融企(qǐ)业大面积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在(zài)这个(gè)通胀(zhàng)水平预(yù)测下，美联(lián)储(chǔ)是(shì)不会在7月份就去(qù)做(zuò)降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从几十(shí)年来的最(zuì)高(gāo)水平进一步回落多(duō)少这一争论，全球知(zhī)名机构(gòu)的基金经理们也(yě)开始产(chǎn)生(shēng)分歧。其中，一方(fāng)是安联环(huán)球投资和(hé)西部信托等公司认为，美(měi)联储和(hé)其他央(yāng)行将(jiāng)在(zài)加息方面取得胜(shèng)利，即(jí)使(shǐ)这意味着继续(xù)加息、控制通(tōng)胀到2％的目标(biāo)可(kě)能会让经(jīng)济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝(bèi)莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央(yāng)行的政策制定(dìng)者(zhě)是(shì)否真的(de)愿(yuàn)意冒让数百万人失业的风险，换句话(huà)说，央行们最终可(kě)能不得不(bù)做(zuò)出妥协，容忍高于(yú)目(mù)标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费者信心指数降至了(le)101.3，为去(qù)年(nián)7月以来最低(dī)水平。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民(mín)消费来看，高利(lì)率和(hé)银行业信贷收紧导(dǎo)致消(xiāo)费者(zhě)信心指数下(xià)降(jiàng)，消(xiāo)费(fèi)支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国经(jīng)济继续(xù)减速也是大概率(lǜ)事件。然(rán)而，由于美国居(jū)民消费支(zhī)出增速(sù)虽然在下滑，但在(zài)2月还是维持正增长，使得市(shì)场避(bì)险情绪短期虽有升温，但(dàn)不至于出发市(shì)场系(xì)统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验(yàn)证这一(yī)点。不(bù)过，随着美国居(jū)民利息支(zhī)出占(zhàn)可支配收入的比例越(yuè)来越高，未来并不排除(chú)由(yó文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句u)于(yú)经济严重减速(sù)加(jiā)快导致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心的下降和最近的美国居民(mín)部门(mén)信用卡违约(yuē)率上升是相匹(pǐ)配的(de)，在高(gāo)通胀高利率经(jīng)济下行的环境下(xià)，居民部门(mén)的资产负(fù)债表和收入状(zhuàng)况(kuàng)边际上会有(yǒu)恶化也是情理之中；但美国居民部门(mén)已(yǐ)经(jīng)经过了十年(nián)的(de)去杠杆，本身(shēn)资产负债处于一个相(xiāng)对(duì)健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这也是为(wèi)何即便消费信心(xīn)在恶化，即便银行利率在(zài)飙升，美国(guó)居(jū)民部门的消费贷(dài)款仍然在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部门的需(xū)求仍然十分(fēn)有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市(shì)场(chǎng)避险情绪的催化(huà)有两(liǎng)方面(miàn)的背景，一(yī)是按照历史经验看，海(hǎi)外加息(xī)结束到降(jiàng)息之(zhī)间就是(shì)一(yī)个(gè)容易出风险的时间(jiān)段；二是能够激发风险偏好(hǎo)的中国(guó)这(zhè)边的复苏环比高点已经看到(dào)，同比高(gāo)点接近看(kàn)到(dào)，在中国没有更(gèng)多刺激(jī)政策的情况下，市场对全球经(jīng)济的预期想(xiǎng)要进一步边(biān)际(jì)改善是文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句比较困(kùn)难的。

　　“在这样的(de)背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海外银行业(yè)危机(jī)共振成为了(le)一个激发(fā)避险情(qíng)绪升级的(de)导火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭(xù)初(chū)认为，今年大(dà)的宏观周期和前几(jǐ)年有所不同(tóng)，国内和(hé)海外出(chū)现(xiàn)明显的周期背(bèi)离，且海(hǎi)外的政策部门应对危机的速度(dù)又很快(kuài)，所以不至于出(chū)现单边的持(chí)续性共振，这(zhè)就(jiù)导致各类风险(xiǎn)资产难以出(chū)现大幅度(dù)的(de)流畅单边行情，比较合适的操作(zuò)思(sī)路(lù)应该是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金(jīn)属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境(jìng)偏(piān)弱的影响(xiǎng)下，昨(zuó)日的有色金属板块全(quán)面下行。沪(hù)铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有(yǒu)色金(jīn)属研究(jiū)总监(jiān)展大鹏(péng)表示，整体来看(kàn)，有色金属的全(quán)面下行有两个利空(kōng)背景和一个(gè)触发因素，一是临近美联储5月份议(yì)息(xī)会(huì)议，加(jiā)息(xī)25个基点的概率升至高(gāo)位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出规避不确定性风险(xiǎn)；三(sān)是(shì)前一晚(wǎn)欧美银(yín)行季(jì)报再(zài)爆利空(kōng)，引发市场对(duì)银(yín)行业危机蔓延的担忧，避(bì)险情(qíng)绪骤然升(shēng)温，美股(gǔ)大幅下(xià)挫，美元指数(shù)快(kuài)速回升，成为有色(sè)板块(kuài)全面(miàn)下行的直接(jiē)触发(fā)因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观(guān)情(qíng)绪对(duì)市(shì)场的扰动(dòng)较大。市(shì)场一直在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆不(bù)定。一方(fāng)面对银行业和全(quán)球经济前景感到担忧(yōu)，担(dān)心陷入(rù)衰退(tuì)，衰退论升温(wēn)又会使得(dé)加息预期降低。加(jiā)息(xī)预期降低后又(yòu)不得不(bù)面对高(gāo)企的通胀数(shù)据，美(měi)联储(chǔ)喊话(huà)加息不应停止，市场又继续预测(cè)衰退(tuì)，周而复始。”国海良(liáng)时期货有色金属分(fēn)析师(shī)何(hé)燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五(wǔ)一(yī)假期，之(zhī)前看(kàn)多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价(jià)格(gé)下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品(pǐn)种(zhǒng)还在区间运行(xíng)，除(chú)了锌的(de)空(kōng)头(tóu)势头较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的(de)传统旺季，4月的开局延(yán)续了需求的强预期，有色一度出现触(chù)底反(fǎn)弹和冲高预期(qī)，但随着(zhe)4月旺季(jì)过半(bàn)，市场却出现(xiàn)不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等(děng)行业样本企业(yè)开(kāi)工率却(què)出(chū)现(xiàn)接连(lián)下降，社会库(kù)存虽(suī)然持续去化，但速度(dù)较3月份(fèn)明(míng)显放缓；二是部(bù)分下游加工企业订单(dān)难以为继，且产(chǎn)成品(pǐn)库(kù)存较往年出(chū)现小(xiǎo)幅(fú)累积，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着之(zhī)前的“强预期”出(chū)现“弱(ruò)兑(duì)现”的(de)情况，或者说(shuō)3月份的高开工透支了部(bù)分旺(wàng)季的(de)需求(qiú)。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价(jià)格高走(zǒu)，同时国内劳(láo)动节假期即(jí)将到(dào)来，资(zī)金从有色(sè)市场流出(chū)规(guī)避不确定性(xìng)风险(xiǎn)，价格出现回(huí)调并不意外，昨日有色价格快速回落(luò)也(yě)是近段时间对利空因(yīn)素的(de)集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏(péng)表(biǎo)示，不过，5月中上(shàng)旬延续(xù)旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此(cǐ)若价格在节前持续表现偏弱，下(xià)游(yóu)企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业数(shù)据来看，下游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)出现了高位停滞，没(méi)有进一步的增(zēng)长，可(kě)能和(hé)旺季慢慢过(guò)去也(yě)有关系。此外，4月的总体预测(cè)值普(pǔ)遍也(yě)没有高于(yú)3月(yuè)，虽然(rán)下降数(shù)值也不大(dà)，但(dàn)也没能有力提(tí)振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到目前的状(zhuàng)态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下走(zǒu)势(shì)也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期过于一致，主流(liú)观(guān)点认为加息已(yǐ)近尾声(shēng)，最坏的时候已经过去，但今年可能不会(huì)降息。我们(men)要(yào)警(jǐng)惕这种市场过于一(yī)致的情况。因为美通胀高位(wèi)持续，美联储的(de)结(jié)果导向很可能使得加息时间或者幅度超预期，这样市(shì)场(chǎng)就会有超(chāo)预期(qī)的下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多数品种供应增加总体比较确定(dìng)的，需(xū)求跟不上(shàng)供应(yīng)的增速(sù)，整(zhěng)个(gè)周期是向下(xià)而不是向上(shàng)。因(yīn)此，我对整个板块还是持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济(jì)是对未(wèi)来的预(yù)期，更多的(de)是反映市(shì)场对未来(lái)一个(gè)季度、半年度甚至更长时间的需求预(yù)期，展大(dà)鹏认(rèn)为，其对(duì)有色板块的短期或短线影响(xiǎng)并不显著(zhù)，短期可关注(zhù)供求现(xiàn)状与价格趋势的关系以及可(kě)能突发(fā)的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是(shì)在多空分歧的位置和(hé)时间(jiān)节点突发未知的风险事件，从而放(fàng)大了价格(gé)短线(xiàn)的波动(dòng)性，带来持(chí)仓(cāng)管理(lǐ)的压力。”他说。

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