国内“五一(yī)”假期说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污来了，但海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触(chù)发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助(zhù)协议(yì)以维持(chí)该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能(néng)会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共和银行公布其第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其(qí)他银行进行协(xié)调会(huì)议，为第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的(de)规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有多么不(bù)堪(kān)一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关(guān)风险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于(yú)资产(chǎn)超过(guò)千亿美(měi)元银(yín)行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家(jiā)银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化(huà)适(shì)用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险管理不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日(rì)晚批(pī)准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及(jí)某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的(de)应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施(shī)包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布的(de)数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次(cì)公(gōng)布的数据再(zài)度印证(zhèng)了(le)美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这(zhè)加大(dà)了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期(qī)利(lì)率(lǜ)期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商(shāng)务部(bù)公布的(de)一季(jì)度美国(guó)宏(hóng)观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一季(jì)度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)张晨向期(qī)货日报记(jì)者表示，上述数据显示(shì)出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存(cún)在，金融(róng)不(bù)稳定(dìng)叠(dié)加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机(j说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污ī)的爆发(fā)以及一季度经济的回(huí)落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着(zhe)进(jìn)行政策选择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场(chǎng)已经对美(měi)联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的(de)计(jì)价(jià)。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声(shēng)明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权(quán)益市(shì)场而言(yán)，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是(shì)长期(qī)风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的(de)货币(bì)政策预期，比如(rú)是(shì)否(fǒu)透露下半年(nián)将降(jiàng)息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债(zhài)利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市(shì)场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是(shì)对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认(rèn)为(wèi)本(běn)次会议上需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声(shēng)明(míng)以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上(shàng)对(duì)未来政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如果美联(lián)储(chǔ)意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向，则市(shì)场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调(diào)幅(fú)度(dù)有限。

　　当(dāng)下(xià)来看(kàn)，他认为(wèi)贵金(jīn)属(shǔ)市场在利(lì)多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波(bō)折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联储还需在更多数(shù)据指引以及银行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出政策(cè)调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计(jì)仍(réng)会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而市场(chǎng)对(duì)于年内(nèi)降(jiàng)息(xī)的乐观预(yù)期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实际(jì)利(lì)率的(de)变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结(jié)算体系(xì)的变化(huà)使(shǐ)得贵金(jīn)属获(huò)得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目(mù)前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的(de)角度(dù)来(lái)看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一(yī)方面(miàn)，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于(yú)美联储降息(xī)的(de)预期(qī)仍大幅领先说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污美联储(chǔ)的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息(xī)预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面美(měi)联(lián)储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他(tā)预(yù)计美联储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息(xī)会(huì)议等重要事(shì)件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美(měi)联储(chǔ)会议(yì)这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给出的(de)指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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