北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转换，本(běn)周持(chí)续承压(yā)的美国地区银(yín)行股也(yě)获得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货(huò)高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)非(fēi)农数据远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保(bǎo)持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力(lì)市场数(shù)据相同的方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几周的(de)首(shǒu)次申请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资(zī)成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业数(shù)据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但(dàn)从中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)步入(rù)调(diào)整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可(kě)能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数(shù)和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需(xū)要(yào)看到就业市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息(xī)看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行(xíng)业风波(bō)持(chí)续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数(shù)据(jù)超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要(yào)降(jiàng)息，但就(jiù)业(yè)市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和(hé)美债(zhài)收益率(两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走(zǒu)强(qiáng)，使均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和(hé)2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停(tíng)止降息(xī)后的(de)表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银(yín)行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的(de)韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年第一季(jì)度(dù)剔除场(chǎng)外交易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受经济(jì)下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白(bái)银协会(huì)预(yù)计(jì)2023年(nián)白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确(què)实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会(huì)对经(jīng)济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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