一度被称(chēng)为“机构(gòu)投资者(zhě)风向标”的股票ETF市场，迎来(lái)重大(dà)变(biàn)局，个人投资者不仅在新发基金中占据主流，存量产品也超过(guò)了机构投资者占(zhàn)比。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示(shì)，在基金行(xíng)业ETF投教工作成效显著，ETF交易工(gōng)具优势被投资者(zhě)逐渐认知，以及投资热点轮(lún)动加快、主题和行业ETF跟(gēn)踪(zōng)效率较高等背景(jǐng)下，国内(nèi)资本市场正在经历股(gǔ)民转基民(mín)，由“投个股”到(dào)“投ETF”的转变。长期来(lái)看，个(gè)人在股票ETF占比(bǐ)抬升(shēng)，有利于(yú)投资者分散(sàn)风险，提高市场(chǎng)交易活跃度，长(zhǎng)远(yuǎn)可(kě)提(tí)高A股市场稳定性。

　　新发权(quán)益ETF个人占比84％

　　个人(rén)投资者成为“主(zhǔ)力军”

　　Wind数据(jù)显示，截至5月13日，今(jīn)年新成(chéng)立的(de)37只股(gǔ)票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）上(shàng)市(shì)前一(yī)周披露的个(gè)人投资者平均占比(bǐ)83.9％，个(gè)人投(tóu)资者俨然成为新发权益ETF的主力军(jūn)。

　　而从全市场数据看，2022年个人投资者比(bǐ)例为50.85％，同比下降3.67个百分(fēn)点，但仍(réng)然在(zài)股票ETF市(shì)场占比超过了机构资金。

　　针(zhēn)对个人投资者占(zhàn)比(bǐ)的变化，华泰(tài)柏瑞指数(shù)投(tóu)资部(bù)总监助(zhù)理(lǐ)、基金(jīn)经理李沐(mù)阳表示，2018年以前(qián)，权益类ETF的规(guī)模主要集中在几大(dà)宽基ETF，一般都(dōu)是机构投资(zī)者做配置去买ETF。2019年以后(hòu)，行业ETF如雨后(hòu)春笋般出现，叠加全行(xíng)业指数相关业务同仁在ETF投(tóu)教工作上(shàng)的共同努力，ETF作(zuò)为交易工具的优势(shì)，越来越被普(pǔ)通个人(rén)投资者(zhě)认知，从而使个人股票占比的大(dà)幅提升。

　　具体(tǐ)到今年新发ETF个人占比较高的现(xiàn)象，国泰基(jī)金也(yě)分析，今年以来A股市场持续回暖，投(tóu)资者情绪比(bǐ)较(jiào)积极，新发产(chǎn)品募资环境比较好，也越来越受到个人投资(zī)者的青睐。此外，ETF投资(zī)者(zhě)大(dà)部分由(yóu)股民转化而来，这些个(gè)人(rén)投资者(zhě)也(yě)认识到ETF持有一(yī)篮子股票(piào)，胜率(lǜ)大(dà)概率更高(gāo)，相对于个股来(lái)说，也能更好地(dì)分散风险(xiǎn)。

　　基煜研究也补充道，个人投资者“买新不买旧”的理(lǐ)念(niàn)扎根较深，更倾向(xiàng)于交易(yì)新上市的ETF，而机构投资者对(duì)于时间成本的把(bǎ)控(kòng)较严格，在看准(zhǔn)投资机(jī)会后，更倾向于去申(shēn)购老产品。

　　近五年(nián)个人占(zhàn)比(bǐ)呈攀(pān)升势(shì)头(tóu)

　　个人(rén)增持(chí)宽(kuān)基(jī)ETF，机构增持行业(yè)或主(zhǔ)题ETF

　　从近(jìn)五年数(shù)据(jù)看，个人在股票ETF占(zhàn)比也呈现明显的震荡攀升势头(tóu)。

　　在2018年，个人在股票ETF产品(pǐn)中平均占比(bǐ)为38％，2019年(nián)-2020年个(gè)人持(chí)有比例平均分(fēn)别为36％、42％，2021年一度占比达到(dào)54.52％的(de)高点，超过了机构资(zī)金，股票ETF作为“机构投资者(zhě)风向标”成(chéng)为过(guò)去式。

　　到2022年，个(gè)人占比又(yòu)回落近5％，达到50.85％，但仍然超过了(le)机构(gòu)占(zhàn)比。

　　分结构来(lái)看，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比上升(shēng)1.5个百分点(diǎn)；而个(gè)人投资者占比较高的行业或主题(tí)ETF，同期则从60.6％的(de)高点回落只55.23％，下(xià)降5.38个(gè)百分点。

　　但(dàn)由于国内ETF整体仍在(zài)扩张态势中，个人投资者在行业或主题ETF产品中占(zhàn)比下(xià)降，但绝对份额(é)也是在增长的(de)，这一数据更代(dài)表(biǎo)了机构投资者对行业或主题ETF的认可度(dù)也(yě)在不断抬升。

　　“我个(gè)人认为是ETF投教工作在发挥(huī)作用(yòng)。”李(lǐ)沐阳表示，在(zài)下沉调研的过程中，我们发现大部(bù)分投(tóu)资者(zhě)都会(huì)将(jiāng)较为低风险的宽基ETF，比如沪深(shēn)300ETF等产品作(zuò)为(wèi)尝试。潜移默化中，宽基ETF扮演了资(zī)产组(zǔ)合配置中(zhōng)的(de)一个重要的台阶。

　　国泰基金也补(bǔ)充(chōng)道(dào)，由于(yú)近年来行业轮(lún)动加快，而(ér)宽基ETF可以(yǐ)帮助投资(zī)者把握比较均衡(héng)的投资(zī)机会，受到资金关注。早在2018年和(hé)2022年，市场震荡下行，投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有所降(jiàng)低(dī)，宽基ETF会比较受欢迎(yíng)；而(ér)在市(shì)场上行时(shí)，行业和主题异彩纷呈，机会又多上涨空间又大，风险偏好也随之上(shàng)升(shēng)，所以行业和主题ETF占比(bǐ)则会(huì)提升。

　　基煜(yù)研(yán)究也表(biǎo)示，近五年市场成交热情的提(tí)升带来(lái)了A股(gǔ)市场的大幅发展，个人投资者入市规模激(jī)增，而在经(jīng)历了多种行情风格的锤炼后(hòu)，尤其是操作难度较(jiào)高的2022年之(zhī)后，投资(zī)者们对于(yú)跑(pǎo)赢基(jī)准的难度有了更清(qīng)晰的认知，而ETF能(néng)够有(yǒu)效的跟上基(jī)准的步伐；另(lìng)一(yī)方面，近几(jǐ)年投资热(rè)点轮动较快，新的投(tóu)资领(lǐng)域带来了大量的学习成本，而ETF的投资门(mén)槛(kǎn)较低，运(yùn)作透明度较高(gāo)，因(yīn)而逐步获得个人投资者的认(rèn)可。

　　具体来看，基(jī)煜研究分析，一是(shì)随着A股市场愈发成(chéng)熟、有效性提升，个(gè)人投资者对于β收益(yì)的认知将(jiāng)越来(lái)越深(shēn)入，近几年(nián)可以看到更多投资者会(huì)基于大势(shì)选择(zé)宽基(jī)投资工具；另一方面，2019年(nián)至2021年，市场的(de)投资主线较为(wèi)清(qīng)晰，如消费、新能源、医药等，因此行业主题基金ETF更容易(yì)受到(dào)追捧。

　　提(tí)升交易活跃度

　　长远(yuǎn)可(kě)提高A股市场的(de)稳定性(xìng)

　　随着个人占比的(de)抬升，股票ETF市(shì)场的(de)交投活跃度也呈现明显的(de)提升。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，2022年股票ETF市场总(zǒng)成(chéng)交(jiāo)额(é)12.67万亿元，同比增长43％；年平均(jūn)换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多(duō)位业内人士表示(shì)，长(zhǎng)期(qī)来看，股票ETF市场(chǎng)个(gè)人占(zhàn)比超过(guò)机(jī)构，有利于股民转为(wèi)基(jī)民，为(wèi)投资者分散风险，提升交(jiāo)易活(huó)跃度，长远可提高A股市场的稳定性。

　　国泰基金表示，ETF的(de)个人投(tóu)资者大都由股民(mín)转化而来，个(gè)人投资者发现(xiàn)ETF快捷、透(tòu)明、成本低廉且相比个股可以更好地平滑风(fēng)险(xiǎn)，也能够获(huò)得交易的参与(yǔ)感，于(yú)是更多选(xuǎn)择通(tōng)过ETF来参(cān)与(yǔ)市场。相比个股(gǔ)来说，ETF的风险更分散波动也更小(xiǎo)，因此个人(rén)投(tóu)资者选择ETF而非股票(piào)，长远来看可提高A股市场(chǎng)的稳(wěn)定性(xìng)。

　　“个人投(tóu)资者在ETF投资上可能(néng)交易频率更高(gāo)，也更容易受(shòu)到(dào)市场消息的影响，这对(duì)于我们基金管理人(rén)的(de)持续运营和投资(zī)者陪伴(bàn)都提(tí)出(chū)了更高的要(yào)求。”国泰(tài)基金相关(guān)人士称(chēng)。

　　“更高的个人占比可能会带来更(gèng)活(huó)跃的交易，并带(dài)来更有吸引力的市场(chǎng)。”李沐阳也(yě)称。

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