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浴资都包括什么浴资是门票吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估(gū)值、高分红，是包括能(néng)源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营(yíng)商在内的“中特估”方向最鲜(xiān)明的共(gòng)同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能(néng)源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而(ér)即便(biàn)经(jīng)历年初以来的大幅(fú)上涨后(hòu)，当前这(zhè)些板块估(gū)值仍处(chù)于(yú)历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著高于市(shì)场整体，较高的分红也成(chéng)为其进可(kě)攻、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政(zhèng)策的持续支撑和催(cuī)化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一带一路(lù)”和(hé)运(yùn)营(yíng)商板块修复的重(zhòng)要驱(qū)动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带(dài)一路”十(shí)周年之(zhī)际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化(huà)合作联合(hé)声明、中巴联合声明等(děng)，以及(jí)后续(xù)5月(yuè)召开在(zài)即(jí)的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带(dài)一路”相(xiāng)关(guān)利(lì)好不断，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运营(yíng)浴资都包括什么浴资是门票吗商：去年10月以来(lái)，数字经济上升(shēng)为国(guó)家(jiā)战略(lüè)，相关政(zhèng)策密集(jí)出(chū)台(tái)。今年国务院改组(zǔ)又新设(shè)国家数据局。运营商作(zuò)为(wèi)“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景气修(xiū)复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值的全(quán)年(nián)宏观主线驱动盈利能力修复，带动能源链整(zhěng)体(tǐ)性(xìng)上(shàng)涨。1）能源产业链作为原(yuán)材料高度(dù)依赖海外供应(yīng浴资都包括什么浴资是门票吗)、同时下游需求基(jī)本集(jí)中在国(guó)内市场的方向之一，将充分受(shòu)益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游领(lǐng)域需(xū)求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙(lóng)头盈利已(yǐ)在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资(zī)范(fàn)式，“中特估(gū)”重点关(guān)注哪些(xiē)方向？

　　除(chú)了能源链、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当前我们(men)建议关注机(jī)械（造(zào)船）、交(jiāo)运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等(děng)细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的(de)战(zhàn)略性产业之一(yī)，近年来经历(lì)了行业调整和产能过剩(shèng)的(de)困境(jìng)，但(dàn)近期板块景气已在改善(shàn)：一方面，随着全球航运(yùn)市场需(xū)求正(zhèng)在增长，带来包括化(huà)学(xué)品船(chuán)与成(chéng)品(pǐn)油轮(lún)船的订单大(dà)幅提升。另一方面，国企改(gǎi)革推动造船(chuán)企(qǐ)业重组整(zhěng)合和产能优化之浴资都包括什么浴资是门票吗下，国内船舶制造业已在逐步实(shí)现结构调整和(hé)产能(néng)优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）：五(wǔ)一期间(jiān)各(gè)项(xiàng)数据(jù)恢(huī)复良好。业绩确(què)定(dìng)性强，承诺高分红，类债(zhài)属性(xìng)突出。经济增速下(xià)行，高速公路(lù)、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确定性较高。同时(shí)近几年，高(gāo)速(sù)公路(lù)及铁路板块(kuài)上(shàng)市公司更加注(zhù)重投资(zī)人(rén)回(huí)报(bào)，多家公司发布股东回报计(jì)划，大幅提高分红(hóng)比例(lì)以(yǐ)及承诺未来几年高分红水平(píng)，给投(tóu)资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏(sū)大背(bèi)景下(xià)融资需求回暖，基本面有(yǒu)支撑，板块(kuài)估值也具备修复空(kōng)间。2023年以(yǐ)来，信(xìn)贷需求连续三个月超(chāo)预期回(huí)暖(nuǎn)，在稳增长和扩投(tóu)资的政策基调下(xià)，后(hòu)续(xù)信(xìn)贷、社融仍(réng)有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定且高分红(hóng)的(de)板(bǎn)块，当前银行PB估值(zhí)处(chù)于2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复空间(jiān)较大。