钠电(diàn)池(chí)产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至(zhì)94亿投资(zī)，传艺科技是真跨(kuà)界(jiè)还(hái)是奢(shē)望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的股价似乎(hū)已经给出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最(zuì)大议题莫过(guò)于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又(yòu)令人遐想的题(tí)材搭(dā)配公(gōng)司释放钠电池项目进展的“积极(jí)主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和(hé)“五连板(bǎn)”妖(yāo)股走势(shì)。然去年末以来(lái)，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价(jià)的(de)套路(lù)完全失灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个多月时间极速(sù)腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿(yì)元(yuán)定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也(yě)只收获了(le)短暂的(de)上涨，而后再(zài)未(wèi)掀(xiān)起波澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，股价过(guò)山车式(shì)的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故(gù)事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布(bù)跨界(jiè)到现(xiàn)在，时间不过10多月(yuè)，规划(huà)产能已经从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又该如何消化？过(guò)往投(tóu)资计划频频(pín)“跳票”、实际(jì)效益与预期天差(chà)地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的(de)新项(xiàng)目如何(hé)让(ràng)人(rén)信(xìn)服？

　　跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)池(chí)，股价(jià)“过(guò)山(shān)车(chē)”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年代，钠(nà)离(lí)子(zi)电池便(biàn)与锂离子电(diàn)池同(tóng)时期萌芽(yá)，但由于钠电负(fù)极(jí)嵌钠(nà)能力较弱、钠电(diàn)池能量密(mì)度较低(dī)，导致其(qí)研(yán)发进度大大落后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随(suí)着钠电关(guān)键技术完成突破(pò)以及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之(zhī)一重回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代(dài)钠离子电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并(bìng)将风口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的(de)公告显(xiǎn)示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子(zi)公司(sī)江苏智纬电(diàn)子科技有限(xiàn)公司（以下(xià)简称“智纬(wěi)电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨(yáng)磊(lěi)和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持(chí)股(gǔ)75％，以下简称(chēng)“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋(xuán)即(jí)涨停佛系心态是什么意思，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电(diàn)话会议，向合(hé)计64名分析师和(hé)个人投资者披露跨界(jiè)钠(nà)电的各种细(xì)节(jié)。根据规(guī)划，传艺科技钠(nà)电池项目中试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一期2GWh的(de)产能2023年(nián)投产(chǎn)，二期计(jì)划(huà)新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加(jiā)疯(fēng)涨。加上6月23日(rì)的涨停，传(chuán)艺(yì)科技宣布跨(kuà)界后一口气收出(chū)7个(gè)涨停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消息催涨股价的前(qián)车在前，传艺科(kē)技开始有意无意地(dì)“主动”披露钠电(diàn)项(xiàng)目进(jìn)展，而公司(sī)股(gǔ)价也往(wǎng)往在公(gōng)告披露后录得大(dà)幅上(shàng)涨。去年12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公司股价一度(dù)摸高至54.44元/股(gǔ)，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到半(bàn)年(nián)的时间(jiān)已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉(diào)头(tóu)向下(xià)，无论其如何发布(bù)“利好(hǎo)”消(xiāo)息，股价也再难掀大(dà)风(fēng)浪，反而随着时间的(de)推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个(gè)多月时(shí)间(jiān)已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后(hòu)，公司迫切召(zhào)开(kāi)电话会并(bìng)在《投资(zī)者关系(xì)活(huó)动记(jì)录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水平(píng)等涉及公(gōng)司经营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关(guān)于(yú)对深圳证券(quàn)交易所关注函回(huí)复的公(gōng)告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技及公(gōng)司董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还遭深交所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传(chuán)艺科技股价“过(guò)山车”式上下(xià)，背后(hòu)纵有游(yóu)资(zī)推(tuī)波(bō)助(zhù)澜，但归根(gēn)结底还是其(qí)资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不(bù)匹配无法(fǎ)让(ràng)市场信服造成(chéng)的。

　　根据(jù)公司(sī)定增预案，钠(nà)电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而(ér)根据公(gōng)司(sī)此前对交易(yì)所回复函和2023年度(dù)定(dìng)增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资(zī)成(chéng)本(běn)约(yuē)54亿(yì)元。其中，土地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能(néng)需(xū)投入的装修(xiū)及设(shè)备成(chéng)本约50亿元(yuán)。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠电产能远不(bù)止(zhǐ)这公(gōng)告出来(lái)的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电官微(wēi)消息，公司(sī)董事长(zhǎng)邹伟民(mín)4月16日在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月(yuè)的时间，新(xīn)上(shàng)钠(nà)离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正(zhèng)极材料(liào)、4万(wàn)吨负(fù)极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电(diàn)解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已(yǐ)经竣工投(tóu)产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时提到的钠电(diàn)产能规划(huà)，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上(shàng)述的54亿元资金(jīn)外，还(hái)需(xū)要更多资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微(wēi)，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的盈(yíng)利水平(píng)显然难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科(kē)技主营输入类设备(bèi)和印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触(chù)控模组(zǔ)和鼠标等输入类(lèi)设备及(jí)通讯(xùn)用板(bǎn)、消费电(diàn)子(zi)、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规(guī)模不断扩(kuò)大，营收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上(shàng)市当年公司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元。之后随(suí)着行业(yè)式微(wēi)，公司盈利水(shuǐ)平起(qǐ)起伏伏，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在2016年，公司(sī)盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的(de)资(zī)金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经(jīng)营(yíng)活动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资(zī)钠(nà)电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所(suǒ)的回(huí)函中，传艺(yì)科技曾(céng)详细(xì)披露(lù)过2GWh项目资(zī)金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子(zi)电池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额度(dù)10.27亿(yì)元(yuán)，足见其在投(tóu)资(zī)钠电项目(mù)时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给(gěi)深交所的回函(hán)

　　很明显，一开始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科技就是(shì)准(zhǔn)备靠银行贷款解决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷(dài)款。今(jīn)年(nián)3月30日公司(sī)公告称(chēng)，传(chuán)艺科(kē)技及子公司拟向工商(shāng)银行(xíng)、农业银行(xíng)等(děng)组成的联合银团申请不超过20亿元(yuán)的项(xiàng)目贷(dài)款，用于公司钠电(diàn)池项目。根据最新的调(diào)研记录，“截(jié)至目前，牵头银(yín)行(xíng)已审批通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿元拟投(tóu)入钠(nà)电池(chí)制(zhì)造二(èr)期项目，剩余6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根据测(cè)算(suàn)，二期(qī佛系心态是什么意思)5.5GWh项(xiàng)目总投资额(é)为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元(yuán)外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿元(yuán)变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至于(yú)上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的(de)项目(mù)资金来源，钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP向公司求(qiú)证，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年(nián)销售不(bù)低于10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠电池全供(gōng)应链(liàn)项(xiàng)目计划到2024年末全部(bù)竣(jùn)工投(tóu)产，达产达效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺(yì)科技的(de)钠电项目真如邹(zōu)伟民在近(jìn)日的演讲中(zhōng)所言(yán)照进现实，几年后公司营收将在当(dāng)前基础上翻(fān)十(shí)几倍(bèi)。但近来腰(yāo)斩的(de)股价显示(shì)，市(shì)场对这个故事并不再买(mǎi)账，除(chú)了资金实力有限(xiàn)公司外(wài)，核(hé)心还在其大(dà)干快上(shàng)后产能(néng)如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元(yuán)年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科(kē)海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大建产能，竞争(zhēng)者(zhě)初(chū)露(lù)威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的(de)参(cān)数和性能来看，传(chuán)艺钠电的钠(nà)电池与巨头(tóu)们不相上下(xià)，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明，大佬(lǎo)们已经(jīng)走在前面，率先在(zài)两轮电(diàn)动车(chē)和低速(sù)电动车领(lǐng)域(yù)实现装车(chē)应用。而(ér)传艺科技(jì)除了在岁末年初公告与中祥航业(yè)、江苏新能源(yuán)、德博新能源(yuán)签订项目(mù)合作或战略(lüè)合作协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每(měi)有投资者(zhě)问及客(kè)户情况(kuàng)时，公(gōng)司都以“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低(dī)速电(diàn)动(dòng)车及电动(dòng)工具等多(duō)个领域”“公司钠离子电(diàn)池(chí)送样(yàng)后客户的反馈普遍较为(wèi)良好(hǎo)，并已与(yǔ)多名客户签订了销售(shòu)订(dìng)单”“公司(sī)已与(yǔ)多家知名两轮电(diàn)动车品牌开展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回复(fù)。至(zhì)于具体的(de)客户名称和(hé)订(dìng)单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产能落地正数倍级增长。上海钢联(lián)新能源(yuán)事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目落地(dì)产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能(néng)将增(zēng)加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠(nà)电池落地的产(chǎn)能中可(kě)以(yǐ)实现装机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而(ér)铅(qiān)酸电池的市场规(guī)模(mó)接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车(chē)的钠电池不到5％，后面成(chéng)本(běn)降下(xià)来(lái)才会有(yǒu)较大比例的替(tì)代(dài)。”汪奇(qí)认(rèn)为，今年钠电池只会小批量(liàng)应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信，其在调(diào)研(yán)记录(lù)中预测，预(yù)计2023年公司实(shí)际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电(diàn)池市(shì)场的绝大部(bù)分(fēn)份额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科(kē)技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的(de)钠(nà)电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸(suān)锂价格(gé)持(chí)续下行，4月20日(rì)电碳价格均价已经(jīng)跌至18万(wàn)元(yuán)/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌(diē)会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高(gāo)近(jìn)日(rì)就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平(píng)衡(héng)锂价(jià)，保证锂资源的供应安(ān)全，不太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就(jiù)会让(ràng)钠(nà)离子的发(fā)展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子(zi)技(jì)术一(yī)定(dìng)要发展(zhǎn)，因(yīn)为它是锂离(lí)子(zi)电池(chí)的一个有(yǒu)益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂(lǐ)电和(hé)钠电建设(shè)成本(běn)接(jiē)近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子(zi)电池性能比较接近(jìn)磷(lín)酸铁锂电池(chí)，高能量(liàng)密(mì)度的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大(dà)幅下(xià)降40％以上，所以(yǐ)目前(qián)已经和钠(nà)电池成本(běn)基(jī)本相当；而由于锂(lǐ)原(yuán)料价(jià)格(gé)大幅(fú)下降(jiàng)，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本(běn)已(yǐ)经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)佛系心态是什么意思场普(pǔ)遍认为(wèi)钠(nà)电池还有降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链(liàn)完善后，规(guī)模量产后钠(nà)离(lí)子电池正、负极材料价(jià)格可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的(de)理论(lùn)BOM成(chéng)本将(jiāng)低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳(tàn)酸(suān)锂存(cún)在降价可能(néng)，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨，钠离子电池的(de)成本优(yōu)势就(jiù)依(yī)然存在，并(bìng)且随着技术不断(duàn)发(fā)展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成(chéng)熟，钠离子电池(chí)的降本空间有望(wàng)进(jìn)一步(bù)打开，该成本临界点仍有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规(guī)模化完成后，能和锂离子(zi)电池的成本拉开差距，接(jiē)近铅酸电池(chí)的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟(shú)后的钠离子电池有一定(dìng)优(yōu)势(shì)；碳酸锂价(jià)格在10万左右及以(yǐ)下(xià)时，钠离子电池在动(dòng)力(lì)领(lǐng)域(yù)优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠(nà)电池(chí)的企业都言锂价(jià)下跌无(wú)碍(ài)钠电(diàn)池商业化进(jìn)程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电(diàn)池利(lì)润(rùn)率(lǜ)下降或也(yě)是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的(de)调研(yán)记录(lù)中曾表(biǎo)示，公司钠电池定价主要根据碳(tàn)酸锂(lǐ)的价格，一般给(gěi)到客户的价格比磷(lín)酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资定力 过(guò)往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能(néng)消(xiāo)化之(zhī)外，市场(chǎng)还担忧传艺科技(jì)项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领(lǐng)域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其(qí)过往投资履历发(fā)现，传艺(yì)科技在投(tóu)资上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目。然(rán)2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使用(yòng)了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实施地点变更为重庆市合(hé)川区工业园区(qū)核心区高阳路30号(hào)，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资子(zi)公司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产(chǎn)项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该项(xiàng)目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并将(jiāng)后者(zhě)的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺(yì)科技(jì)再融资，定(dìng)增募资(zī)6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元(yuán)用于年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印制(zhì)电路(lù)板建(jiàn)设项目(mù)。但次年(nián)6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路(lù)49号的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠(nà)离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划的地(dì)点、资金(jīn)乃至项目，直(zhí)接的后果就是原有的投入(rù)打水(shuǐ)飘、投资(zī)效率低下以及建成项目实际效益与预(yù)计天差(chà)地(dì)别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目建(jiàn)设期(qī)仅12个月(yuè)，达产年可实现销售收入2.24亿(yì)元(yuán)。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建(jiàn)成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高端(duān)印制电(diàn)路板(bǎn)建(jiàn)设项目建(jiàn)设(shè)期也仅12个月，预(yù)计达产年实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年多时间(jiān)过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项(xiàng)目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期(qī)相去(qù)甚远。

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