自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积(jī)极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的披(pī)露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们(men)近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一(yī)季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持(chí)了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续(xù)保持较高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。刘(liú)格菘也(yě)对(duì)市(shì)场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下的(de)研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基民(mín)关(guān)注的(de)基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只基金(jīn)中规模最大的一(yī)只——易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股票(piào)市(shì)值(zhí)占基(jī)金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业(yè)三年持有一季(jì)度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本维持和去(qù)年底(dǐ)的差不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也(yě)写道，在(zài)一季(jì)度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配(pèi)消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资(zī)者需要(yào)时刻保持一种克制而理性的(de)心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在结(jié)构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该(gāi)基金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去年末(mò)，该(gāi)基(jī)金前三大(dà)重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去(qù)年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的(de)头(tóu)号(hàmerry什么意思 merry是彩虹社的吗o)重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精(jīng)选和(hé)易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了(le)前(qián)十大重仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动(dòng)权益(yì)基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去(qù)年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选股(gǔ)票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价(jià)值投(tóu)资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司(sī)的发(fā)展，等到它们用(yòng)事实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优(yōu)势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方法的理解和对具体行业(yè)和企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资者未来更可能做出(chū)对具(jù)体(tǐ)投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我们会(huì)参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一(yī)个(gè)全面(miàn)而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因为(wèi)好公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资(zī)者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期(qī)报(bào)告并对财(cái)务(wù)数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业(yè)基(jī)本面的核心(xīn)手段之一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所有经营活动都会反映在(zài)财务数据(jù)中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性感知。如(rú)果(guǒ)能对一家公司过去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家(jiā)公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华(huá)尔街(jiē)98％的(de)人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的(de)研究(jiū)并(bìng)抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因素，是(shì)能够一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例(lì)，一季度(dù)末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度持仓(cāng)结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在(zài)该基金去(qù)年四(sì)季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能(néng)源、汽(qì)车等(děng)为代表的(de)高(gāo)端(duān)制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的(de)初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资(zī)金(jīn)分流可能是(shì)高(gāo)端制(zhì)造业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶(jīng)科能(néng)源(yuán)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源(yuán)车方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来(lái)说，当(dāng)前市场(chǎng)的(de)参(cān)与资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预(yù)期的(de)时间(jiān)维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度(dù)都(dōu)会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上(shàng)提(tí)高(gāo)了(le)难(nán)度，短期内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的(de)压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓(hào)一(yī)季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管(guǎn)理(lǐ)的易方(fāng)达新(xīn)经(jīng)济基金(jīn)中回顾一(yī)季(jì)度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济(jì)整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费(fèi)和(hé)企业投资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期(qī)仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维(wéi)持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只(zhǐ)是(shì)当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步(bù)增强了未(wèi)来通胀的(de)韧(rèn)性(xìng)，也(yě)让(ràng)美联储在(zài)货(huò)币(bì)政策调(diào)整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结(jié)构的(de)分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的(de)投(tóu)资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)行(xíng)业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般或者(zhě)机构调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度(dù)位列(liè)前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年一季(jì)度退(tuì)出(chū)该基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新(xīn)进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一(yī)季度的第(dì)二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其很可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观(guān)上我们当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，也(yě)不太符(fú)合我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买入预期收益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这(zhè)一投(tóu)资(zī)理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对(duì)产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还分(fēn)享了自己最(zuì)新(xīn)的(de)投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究(jiū)获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映(yìng)射(shè)到投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要的其(qí)实也就是那(nà)三、五次(cì)，我(wǒ)们平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在(zài)merry什么意思 merry是彩虹社的吗每一次关键选择(zé)时(shí)将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一(yī)些积极(jí)因(yīn)素(sù)正在酝酿(niàng)或发(fā)酵(jiào)，我(wǒ)们(men)重启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等(děng)新(xīn)兴市场获得了更多实质性(xìng)认(rèn)同(tóng)的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一(yī)如(rú)当下的(de)证券市(shì)场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富(fù)国天(tiān)惠基金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的(de)高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络(luò)、大服(fú)务(wù)、大样本(běn)和大数据”等资源优势(shì)，为全国(guó)各级医(yī)疗机(jī)构提供领先(xiān)的医学诊断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在(zài)一(yī)季度(dù)新进(jìn)富国天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度(dù)退出(chū)富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季(jì)度实(shí)体经济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前(qián)数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们(men)应(yīng)该(gāi)看到(dào)是(shì)积(jī)极(jí)的因素(sù)正在发挥作用持续的(de)进程中(zhōng)。更要重视(shì)的(de)是市场的(de)整体估值依(yī)然处(chù)于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当(dāng)下权益市场处(chù)在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波(bō)动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在(zài)多(duō)次季报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我们并不(bù)具(jù)备精(jīng)确预(yù)测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集(jí)中(zhōng)在耐(nài)心收集具有远大前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期(qī)性(xìng)回(huí)归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的(de)概(gài)率能在未来为(wèi)投资(zī)者创造价值。分(fēn)享企业自(zì)身增长带(dài)来的资本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基(jī)金(jīn)获取回(huí)报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的(de)主投大(dà)消费板块的(de)基(jī)金经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何调仓换股，他(tā)又是(shì)如何看待(dài)未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最(zuì)大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底(dǐ)持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美(měi)国(guó)失(shī)业率水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概率持续(xù)更(gèng)长时间。气球事(shì)件导致中(zhōng)美(měi)关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是(shì)居民和中小企业(yè)，需要(yào)时(shí)间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然(rán)事件，消费(fèi)今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和(hé)地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息(xī)过(guò)快带(dài)来的金融风险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅度(dù)向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层资(zī)产问题(tí)不大(dà)，海外央行(xíng)及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发达(dá)国家通胀和金融风(fēng)险并存，处(chù)理难度较(jiào)大，这也意味(wèi)着全球无(wú)风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能(néng)性也在加大。