财联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤(pí)酒企业(yè)的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定(dìng)程度上(shàng)助(zhù)力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值(zhí)得投资(zī)者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比增(zēng)速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收突破百亿元。但(dàn)包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券(quàn)王(wáng)言海5月8日(rì)发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪去，下游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌)自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤(pí)酒专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市(shì)场五强争(zhēng)霸，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月24日(rì)发(fā)布的(de)研(yán)报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集(jí)中度(dù)仍(réng)有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后头部企业(yè)将有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过(guò)一段时(shí)间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续(xù)多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一超多(duō)强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英(yīng)博(bó)甩(shuǎi)开(kāi)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑(huá)，一手扶持(chí)的(de)嫡(dí)系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年(nián)的营业利润增(zēng)长将(jiāng)低于去年的水平(píng)，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一(yī)平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了(le)高端(duān)化(huà)。此前(qián)多(duō)年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外(wài)资啤酒百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来(lái)，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料(liào)；下游(yóu)终端议价能(néng)力较强，进(jìn)入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多(duō)次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本(běn)催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在(zài)前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都(dōu)是为了继续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局(jú)丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发(fā)力，高端化势(shì)能锐不(bù)可当(dāng)。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一(yī)步提(tí)升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结构持续(xù)升级。随(suí)着(zhe)23年(nián)现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计(jì)公司全年业绩将维持(chí)高(gāo)增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主要销量来(lái)自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正(zhèng)式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加(jiā)认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但(dàn)对(duì)其高端(duān)产品认知(zhī)度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空(kōng)间较(jiào)大，高端化完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不(bù)少，被雪花(huā)和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利(lì)同比(bǐ)增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零售业(yè)态的(de)落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整(zhěng)体销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称，改革红(hóng)利释放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销加速(sù)、成本优化(huà)之下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力(lì)及空间，且(qiě)目前行业(yè)格局未定，企业拥(yōng)有弯道超(chāo)车机(jī)会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展趋(qū)势，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新(xīn)引领者(zhě)。

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