如果要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最(zuì)高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年(nián)内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一(yī)举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈(liè)投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业(y恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思è)内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到(dào)的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国(guó)投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的(de)增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者对(duì)投资日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到(dào)了越来(lái)越(yuè)多平时(shí)不太(tài)关注日本市场(chǎng)的(de)海外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也(yě)已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相(xiāng)信(xìn)美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性(xìng)远低(dī)于美国(guó)科技股的情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本(běn)股市(shì)对(duì)美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本(běn)股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这片恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思“失(shī)落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人(rén)失望的低(dī)回报(bào)。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们(men)又(yòu)为何铁(tiě)了(le)心一(yī)定要来日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高(gāo)，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股东返还现金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在(zài)截(jié)至今(jīn)年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值(恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思zhí)，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本(běn)股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破(pò)每(měi)股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到(dào)资本(běn)成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营(yíng)计划和(hé)股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股(gǔ)票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日(rì)本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动(dòng)下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年在(zài)这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男(nán)上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大(dà)规(guī)模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田(tián)和(hé)男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月(yuè)商务(wù)和休(xiū)闲外(wài)国(guó)游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个(gè)超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理的(de)改(gǎi)善均提振(zhèn)了(le)市场，而(ér)企业财(cái)报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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