在股市(shì)高点成(chéng)立的(de)主动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金(jīn)的整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时(shí)，他们(men)也建议基金公司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司(sī)发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运(yùn)作(zuò)管理办法、基(jī)金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须(xū)召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基(jī)金合同生(shēng)效后，若登记机构完成(chéng)每个(gè)开(kāi)放期最后一个开放日的(de)申购、赎回(huí)或(huò)转换业务申请确(què)认时，基金的基(jī)金份额持(chí)有人(rén)数量(liàng)不满200人或者基(jī)金(jīn)资产净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管报告和信息披露程(chéng)序(xù)后终止基(jī)金合同，无(wú)需召开(kāi)基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型(xíng)基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金(jīn)中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

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　　上海证券(quàn)基金评价研究中心(xīn)高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近(jìn)，为(wèi)了应(yīng)对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会(huì)有所降低(dī)。因此(cǐ)，在(zài)权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基金破净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净(jìng)率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放(fàng)的定期开放式基(jī)金来看(kàn)，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时(shí)基金发(fā)行相(xiāng)对容(róng)易，而(ér)且(qiě)规模也容(róng)易做大，基(jī)金公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投(tóu)资者而言，高点(diǎn)入市就容(róng)易出现一(yī)段时间内基(jī)金业绩(jì)表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市场高(gāo)点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良(liáng)好口碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发(fā)行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的风(fēng)险。一(yī)方面，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较(jiào)大(dà)规(guī)模给(gěi)基(jī)金经(jīng)理带(dài)来的灵活(huó)性限制很(hěn)可能会(huì)影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规(guī)模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力(lì)范(fàn)围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个(gè)赛(sài)道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开(kāi)放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模(mó)2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资(zī)者(zhě)的心(xīn)态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续(xù)上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明(míng)显优势(shì)，有利于(yú)为投资(zī)者(zhě)创造更(gèng)好收益。但(dàn)是(shì)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时(shí)，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是(shì)要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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