用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年(nián)一(yī)季度(dù)，用友网络净亏损3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上(shàng)市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三(sān)年净(jìng)利下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年以(yǐ)来公司股价持(chí)续大跌。

　　这(zhè)与(yǔ)用友(yǒu)网络3.0-I转型(xíng)阶段营收(shōu)、净利同步大增(zēng)、股价大涨的(de)同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最(zuì)大(dà)亏(kuī)损

　　净利连续三年下(xià)滑

　　用友网(wǎng)络(luò)4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季度(dù)实现(xiàn)营业收入14.75亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于(yú)上市公司股东的净亏损3.97亿(yì)元，创(chuàng)该公司2001年(nián)5月上市以(yǐ)来单季最(zuì)大亏(kuī)损(sǔn)。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年报显示，2022年公司(sī)营收(shōu)92.62亿元，仅(jǐn)微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降69％。这(zhè)是在(zài)2019年创下净(jìng)利11.8亿(yì)元(yuán)的历史最高点之后，用(yòng)友网络(luò)连续(xù)第三(sān)年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新(xīn)高之后(hòu)，用友(yǒu)网络股价就(jiù)总体上(shàng)呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛(gé)卫(wèi)东等投资者被套

　　在2022年股价大(dà)跌前，用友网络在股价相对高点(diǎn)进行了定增融资(zī)。此次定增吸引了不少机构(gòu)参与(yǔ)，包括高(gāo)毅(yì)、葛(gé)卫东等知名机(jī)构和(hé)投资(zī)者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露定(dìng)增(zēng)结果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格(gé)为31.95元，定增募资约53亿(yì)元(yuán)。当时，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛卫(wèi)东(dōng)，也参与了定增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定增结束之后，用友(yǒu)网络发(fā)布的2021年业绩明显不及市场预(yù)期(qī)，20《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗21年净利润为7.078亿元，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的(de)2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季(jì)报净(jìng)利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网(wǎng)络的(de)股价从2022年2月37元的(de)高点，最低跌(diē)至(zhì)2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫东的(de)总持(chí)股数(shù)，也从2022年(nián)一季度的(de)7626万(wàn)股(gǔ)，到2022年三季度末(mò)退(tuì)出前(qián)十大股东，在此(cǐ)期间，其(qí)减持数量(liàng)至少有(yǒu)4100万股。其定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网络(luò)股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型第二阶段(duàn)道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的发(fā)展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通过财务软件服务企业的会计(jì)电算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务(wù)企业的信息化，现在(zài)的3.0阶(jiē)段是服(fú)务(wù)企业的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年(nián)起(qǐ)，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云服务业务，引领中国企业级(jí)服务(wù)市(shì)场(chǎng)。在此基础(chǔ)上，公司2020年(nián)进入新的战(zhàn)略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是构建(jiàn)和运(yùn)营(yíng)全(quán)球领先的企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正(zhèng)式发布(bù)了完全基于互联网架构的企业互联(lián)网开(kāi)发平台。2017年以来，其(qí)云(yún)平台、财务云、人(rén)力(lì)云等(děng)云产(chǎn)品(pǐn)得到逐步发展，各领域云上线运营(yíng)、逐(zhú)步融合(hé)。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了(le)第一个阶段的”用友(yǒu)云”面(miàn)世、云平台及领域服务快速(sù)发展，第二个阶(jiē)段的统(tǒng)一(yī)底(dǐ)座和服(fú)务(wù)融合。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发(fā)和持(chí)续迭(dié)代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进(jìn)入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务(wù)占比(bǐ)来看，用友网络云服务转(zhuǎn)型(xíng)取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务(wù)业务实现收(shōu)入63.53亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.4％，占总营收的(de)比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点(diǎn)，已成为公司主要收入来源并继续扩大(dà)收入(rù)占比。

　　但从高端市场份额来看，用(yòng)友却还是没(méi)有多大(dà)突(tū)破。《2021年中(zhōng)国工业(yè)软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占率超过(guò)70％，其中用(yòng)友市(shì)占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华为将在(zài)4月启用自己研发(fā)的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友(yǒu)网络股价(jià)直(zhí)接跌停。尽管华为目前(qián)仅(jǐn)为自用，并不(bù)一定会面(miàn)向外部市(shì)场(chǎng)提(tí)供高端ERP软(ruǎn)件，但股价的跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件(jiàn)市场(chǎng)竞争力信心的严重不足(zú)，也反应了其(qí)在高(gāo)端(duān)市场的进展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股价上，在用友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即(jí)2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐增长的同时，净(jìng)利润(rùn)也(yě)在(zài)同时逐年(nián)增长(zhǎng)，且增幅远高于营收增(zēng)幅。对应到股价上，在此期间，用友网络(luò)股价大涨(zhǎng)约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二(èr)阶(jiē)段，即2020年(nián)至今，其(qí)营收仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅(fú)增长，几乎(hū)可(kě)以说是(shì)踏步不(bù)前，净利润却大(dà)幅下跌，股价也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用(yòng)友网络董事长(zhǎng)王文(wén)京(jīng)在2022年曾(céng)表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值(zhí)还(hái)是(shì)有(yǒu)很(hěn)大的提升空间。但从(cóng)目(mù)前的(de)情况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且长。

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