大家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一(yī)直在加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而(ér)海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息(xī)，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作(zuò)。中共中(zhōng)央(yāng)总(zǒng)书记(jì)习近平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核(hé)心的党中(zhōng)央坚强领导下，各(gè)地区各部(bù)门更(gèng)好统筹国内国际(jì)两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会(huì)发(fā)展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会(huì)全(quán)面恢复常态化运(yùn)行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前(qián)协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱三(sān)重压力得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足，经济(jì)转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和(hé)改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改造和(hé)“平急两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑(chēng)了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共(gòng)和银(yín)行终(zhōng)究还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一共和银(yín)行，这是本轮美(měi)国银行业(yè)危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也(yě)是美国历(lì)史上第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队及时采取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对抗系统(tǒng)，使这两架无(wú)人机(jī)出(chū)现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片(piàn)也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留在合适的(de)时间和地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯科自(zì)当日(rì)起禁止(zhǐ)放(fàng)飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)一(yī)事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄(é)罗斯国家杜(dù)马议(yì)员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克(kè)兰(lán)总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于(yú)基辅的官(guān)邸进(jìn)行导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和(hé)外each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数部环境相比4月继续(xù)不(bù)断改善(shàn)，投资者对经济的预(yù)期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现(xiàn)统一，投(tóu)资(zī)者心态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的(de)行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建议坚持高切(qiè)低(dī)，关注上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需(xū)仍(réng)是(shì)着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动(dòng)能(néng)稳步(bù)修复，并(bìng)将得(dé)到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点明确(què)，美国(guó)银行(xíng)业风险不断发酵，但(dàn)预计(jì)对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财(cái)报(bào)季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日(rì)益(yì)清(qīng)晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预(yù)计(jì)5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱(qū)动的(de)行情阶段(duàn)，投(tóu)资(zī)者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数字(zì)经(jīng)济和“一(yī)带(dài)一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一(yī)季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中(zhōng)金(jīn)策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性。主要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏(sū)势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低(dī)迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因素影响可能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会(huì)仍大(dà)于(yú)风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一(yī)出行恢(huī)复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行(xíng)风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期(qī)结(jié)构上关注(zhù)在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向(xiàng)，中期线索在(zài)于科技(jì)周期(qī)与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛(niú)市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似(shì)春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依(yī)据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射(shè)的科技和(hé)大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动所影响(xiǎng)。我们的(de)资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动(dòng)能的潜(qián)力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的(de)赛(sài)道板块有(yǒu)望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市(shì)场表现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类资产波动以及背后释放(fàng)的(de)信号

　　国内(nèi)复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球(qiú)主要(yào)权益(yì)市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及(jí)市(shì)场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债务上限博(bó)弈使(shǐ)得(dé)海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数(shù)据，国内服务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济(jì)仍(réng)处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视(shì)通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤(chè)，可(kě)以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的(de)第一次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频(pín)经济(jì)指标和预期的(de)边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后(hòu)还出现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的(de)时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的(de)表(biǎo)现，均表明资(zī)本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济(jì)回升(shēng)可能(néng)不(bù)会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实(shí)出现了较为明(míng)显的下降。这一下降背后我们认为可(kě)能主要(yào)有(yǒu)两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节(jié)性(xìng)回落(luò)；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第(dì)一个季度经济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始(shǐ)经济进入疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一(yī)次市场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大部分，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增(zēng)加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国(guó)企指数和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎(yíng)来增量(liàng)资金行(xíng)情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取(qǔ)超额收益(yì)（13只被(bèi)指(zhǐ)数(shù)集(jí)中覆盖(gài)的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛(sài)道的第(dì)五(wǔ)次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完(wán)成最(zuì)后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地(dì)利(lì)于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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