自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期(qī)投(tóu)资动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等(děng)一(yī)季(jì)度(dù)投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明星基金经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持(chí)90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续(xù)保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上当下的研(yán)究认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益(yì)基(jī)金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季度仓位基本(běn)都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市(shì)值占基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业(yè)三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定水平(píng)的(de)港股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调(diào)整幅(fú)度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业(yè)的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布(bù)上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量(liàng)的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到机(jī)会时全力出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏(piān)低(dī)换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上(shàng)看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该(gāi)基金(jīn)的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前(qián)三大(dà)重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去(qù)年底(dǐ)这四只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末(mò)腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精(jīng)选的(de)第一大(dà)重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持(chí)的还有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权益基金管理(lǐ)规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本(běn)和去年底(dǐ)持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)合计总(zǒng)规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年(nián)、易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本(běn)面价值投资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长一段(duàn)时间来充分观(guān)察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们(men)用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和(hé)巨大的(de)成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之(zhī)一在(zài)于(yú)可积累(lèi)性。具体来说，积(jī)累体现在对基(jī)本面分析方法的理解(jiě)和对(duì)具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者未来更(gèng)可(kě)能做出对具(jù)体投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是(shì)这一(yī)目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会(huì)参考全(quán)球产业(yè)升(shēng)级的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研(yán)究积累，争取构建一个(gè)全面(miàn)而尽量(liàng)准(zhǔn)确(què)的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业(yè)选出好的公司。识别(bié)出(chū)好公司(sī)是如此重要，因(yīn)为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在(zài)其(qí)他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来(lái)长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告(gào)并对(duì)财(cái)务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活动(dòng)都(dōu)会反映在财务数据中，定量(liàng)的(de)数据(jù)可以用来检验并(bìng)修正调(diào)研中对企业形成(chéng)的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去(qù)和(hé)当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报(bào)，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超(chāo)过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的经营业(yè)绩和(hé)股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们(men)成功的模式(shì)往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来(lái)的(de)重要因(yīn)素，也通常意味着长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽前三的基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(d干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招e)广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基(jī)金去(qù)年四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表(biǎo)现较好的(de)行业为新(xīn)科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历了(le)下跌(diē)。在海外(wài)金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能(néng)是高端制造(zào)业(yè)相对(duì)表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的(de)持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从(cóng)重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比(bǐ)，刘(liú)格(gé)菘一季度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出了(le)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基(jī)本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配(pèi)度(dù)。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐(lè)观(guān)，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量(liàng)价值积累的公(gōng)司(sī)。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变化(huà)在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被(bèi)充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前(qián)市场的(de)参(cān)与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预(yù)期的时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内(nèi)市(shì)场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度(dù)都(dōu)会(huì)可预(yù)见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息的(de)处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一样(yàng)，

　　一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机(jī)会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达新经济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企业投(tóu)资(zī)的信心(xīn)恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市(shì)场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风(fēng)波(bō)暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美(měi)联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经(jīng)济基本面遇到无(wú)处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基本(běn)面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要(yào)包括行业上(shàng)用医药替(tì)代(dài)了部(bù)分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化(huà)上看，此前(qián)连续3个季度(dù)位(wèi)列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍保留在前(qián)十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓(cāng)股中(zhōng)，主要(yào)供应(yīng)北(běi)斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代(dài)也(yě)退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大(dà)的(de)篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们(men)也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是(shì)一次(cì)全(quán)新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收(shōu)益率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对(duì)产(chǎn)业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分(fēn)享了自(zì)己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来(lái)的(de)多巴(bā)胺，我(wǒ)们更(gèng)倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究获(huò)得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实也就是那(nà)三、五次，我们平(píng)时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻(xún)的正(zhèng)是在(zài)每一次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了(le)与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多(duō)实质性(xìng)认同的声音(yīn)和(hé)举动；国内主要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经(jīng)进入库存周期的(de)尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度(dù)持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医(yī)学是一家(jiā)以第三(sān)方医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过(guò)不(bù)断积(jī)累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大数据”等资(zī)源优势，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提供领先(xiān)的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之(zhī)外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技也在一(yī)季度新(xīn)进富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股，受益于(yú)生命科学业务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在(zài)一(yī)季报中回(huí)顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各(gè)种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政策放松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资(zī)者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据(jù)上呈(chéng)现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积(jī)极的(de)因素(sù)正在发(fā)挥作用持续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的(de)是市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的(de)位置，当(dāng)下权益市(shì)场处(chù)在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度(dù)，我们相信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困难(nán)终将找到解决的出路。投(tóu)资者当(dāng)前选择承受市(shì)场波动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当(dāng)合适的。未来我们依干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招(yī)然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前(qián)景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在(zài)未来某个时点的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于(yú)具有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优(yōu)秀的(de)企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大的(de)概(gài)率能(néng)在未来(lái)为(wèi)投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来的资本市(shì)场收益是成(chéng)长型基(jī)金获(huò)取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费板块的(de)基金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看(kàn)待未来市场(chǎng)，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板(bǎn)块变化(huà)不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化对(duì)国(guó)内资本市场造成较大(dà)扰动。美国(guó)失业率水平再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境(jìng)大概(gài)率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍将是(shì)今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必(bì)然(rán)事(shì)件，消费今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和地产数据分(fēn)析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的(de)金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的(de)金(jīn)融风险更(gèng)多是(shì)流动性问题(tí)，底层(céng)资产问题(tí)不(bù)大，海(hǎi)外(wài)央(yāng)行及(jí)时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和(hé)金融风(fēng)险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无(wú)风险收(shōu)益率在相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对(duì)话、加(jiā)强合(hé)作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在(zài)重回正(zhèng)轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续(xù)关注(zhù)整(zhěng)个经济体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们(men)可以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全(quán)年(nián)股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机(jī)会。期待为持(chí)有(yǒu)人(rén)创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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