护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端

　　金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现资(zī)本上市的(de)白酒股，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并(bìng)没有引入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计(jì)引入(rù)两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之(zhī)称的私(sī)募股权巨头KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)一(yī)家致力提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的(de)中(zhōng)国(guó)白(bái)酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包(bāo)括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是中国第四(sì)大民(mín)营白酒公(gōng)司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三(sān)种香(xiāng)型(xíng)白(bái)酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于(yú)下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及(jí)经(jīng)销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别(bié)占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大(dà)部分(fēn)存(cún)货为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少(shǎo)针对其(qí)产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的(de)广告支(zhī)出，这(zhè)与(yǔ)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校(xiào)毕(bì)业的(de)吴向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下(xià)新华联(lián)集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热化，下(xià)游经销(xiāo)商的(de)日子(zi)越来越难(nán)，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了(le)一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和(hé)好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六福形象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民(mín)白酒，高峰期一(yī)天能(néng)发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖(jiào)和开(kāi)口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实(shí)际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会(huì)的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年(护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端nián)是行(xíng)业的(de)分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫(yì)情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强(qiáng)的(de)动(dòng)力，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二(èr)季度上市(shì)公司业绩会(huì)出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三(sān)个矛(máo)盾(dùn)：一(yī)是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下(xià)扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要(yào)是100块(kuài)钱(qián)以下的价位带(dài)，其(qí)原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移到城(chéng)市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变(biàn)了，导致未(wèi)来升(shēng)级空(kōng)间基(jī)数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价(jià)在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前(qián)和节后的终端进(jìn)货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何方让(ràng)我们(men)拭目以待。

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