申万一级(jí)的半导体行业(yè)涵(hán)盖消费电子、元件等(děng)6个(gè)二(èr)级子行(xíng)业(yè)，其(qí)中市值权重最大的是半(bàn)导(dǎo)体行业，该(gāi)行业涵盖132家上市(shì)公司。作(zuò)为国家芯片战(zhàn)略发展的重点领域，半导体(tǐ)行业(yè)具备(bèi)研发(fā)技(jì)术壁垒、产(chǎn)品国(guó)产替代化、未来前(qián)景广阔(kuò)等特点，也因此(cǐ)成为A股市(shì)场有影响力的科技板(bǎn)块。截至(zhì)5月10日，半导体(tǐ)行(xíng)业总市值(zhí)达到(dào)3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份(fèn)等5家企业(yè)市(shì)值在1000亿元以上，行业沪深300企业(yè)数量达到16家，无论(lùn)是头(tóu)部(bù)千亿企业数量还是沪(hù)深(shēn)300企业数量，均位居(jū)科技类行业前列。

　　金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院发现，半导体(tǐ)行业自(zì)2018年(nián)以来经过4年快速(sù)发展(zhǎn)，市场规(guī)模不断扩大(dà)，毛利率稳(wěn)步提升，自主研发的(de)环境下(xià)，上(shàng)市(shì)公司科技(jì)含量越来越高(gāo)。但与此同时，多数上市公(gōng)司业绩高(gāo)光时(shí)刻(kè)在2021年，行业面(miàn)临短期库存(cún)调(diào)整、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子等因素(sù)制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存(cún)风(fēng)险加(jiā)大。

　　行业营(yíng)收(shōu)规模(mó)创新高，三(sān)方面因素(sù)致(zhì)前5企(qǐ)业市占率下滑

　　半导体行业(yè)的132家公司(sī)，2018年实现营业(yè)收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品(pǐn)集成的闻(wén)泰科技，从2019至2022年连续4年营收居(jū)行业首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增长，但半导体行业上市公司的(de)营收集(jí)中度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年营收(shōu)排名前5的企业，2018年长电科技、中芯(xīn)国际(jì)5家(jiā)企业实(shí)现营收(shōu)1671.87亿元，占行(xíng)业(yè)营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占(zhàn)比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业(yè)收入居前(qián)5的企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半(bàn)导体公司营(yíng)收占(zhàn)比下滑(huá)，或主要由(yóu)三方面(miàn)因素导致。一是如韦(wéi)尔股份、闻泰科技等头部企业(yè)营收增(zēng)速放缓，低于行业平均增(zēng)速。二是江波龙、格科微、海光(guāng)信息等营收体量居前的企(qǐ)业(yè)不(bù)断上市，并在资本助力之下营收快速(sù)增长。三是当半导(dǎo)体行业(yè)处于国(guó)产替代化(huà)、自主研(yán)发背景下的高成长阶(jiē)段时，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企业营(yíng)收高速增长，使得集(jí)中度分散。

　　行业归(guī)母净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导体行(xíng)业(yè)的归母净(jìng)利(lì)润(rùn)增(zēng)速更快(kuài)，从2018年(nián)的(de)43.25亿元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到(dào)14倍。但(dàn)受(shòu)到电子产(chǎn)品全球销(xiāo)量增速(sù)放缓(huǎn)、芯片库存高位(wèi)等因素影响，2022年行业整(zhěng)体(tǐ)净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位(wèi)出(chū)现(xiàn)调整。

　　具体公司来看(kàn)，归母净(jìng)利润正(zhèng)增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从(cóng)盈利(lì)转(zhuǎn)为(wèi)亏损(sǔn)，25家(jiā)企业(yè)净利润腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业归母净利润增速区间

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增(zēng)速优(yōu)异的企业来看(kàn)，芯原(yuán)股份涵盖(gài)芯(xīn)片设计、半导(dǎo)体(tǐ)IP授权等业务(wù)矩阵(zhèn)，受益于先进的芯片定制技术、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公司得到了相(xiāng)关客户的广泛认可(kě)。去年(nián)芯原(yuán)股份以455.32％的增速(sù)位列(liè)半(bàn)导体行业之首(shǒu)，公(gōng)司利润从0.13亿元(yuán)增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净利润体量排名行业(yè)第92名，其(qí)较快增速与(yǔ)低基数效(xiào)应有(yǒu)关。考虑利润基数，北方(fāng)华创归母净利润从(cóng)2021年的(de)10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润体量下增速(sù)最(zuì)快的(de)半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增速居前的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库存(cún)风险显(xiǎn)现

　　在对半导体行业经营风险分析时，发现(xiàn)存货周转率反映了分立器件、半导体(tǐ)设备等相关(guān)产品的周(zhōu)转情(qíng)况，存货周转率(lǜ)下滑，意味产品流(liú)通速度变(biàn)慢，影响企业现金流能(néng)力(lì)，对经营造(zào)成负面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业的(de)存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行(xíng)趋(qū)势，2022年降幅(fú)更是达到(dào)35.79％。值得注(zhù)意的是(shì)，存货周转率(lǜ)这一经营风险(xiǎn)指(zhǐ)标反映行业是(shì)否面临库存风险，是否出现(xiàn)供过于求(qiú)的局(jú)面(miàn)，进而对股价表现(xiàn)有参(cān)考意(yì)义。行业整体(tǐ)而(ér)言，2021年存(cún)货周转率中(zhōng)位数与2020年(nián)基本持(chí)平，该(gāi)年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而(ér)2022年存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)中位数和行业指数分别下滑(huá)35.79％和37.济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前5045％，看出两者(zhě)相关性较大(dà)。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体行业存货周转率同比(bǐ)增(zēng)长的13家企业(yè)，较2021年平均同(tóng)比增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年这些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌幅(fú)为-12.06％。而存货周转率同比下滑的(de)116家企业(yè)，较2021年(nián)平均同比下滑(huá)105.67％，该年这(zhè)些个股平济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50(píng)均(jūn)涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说明存货(huò)质量下滑的企(qǐ)业，股价表现也往往(wǎng)更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科(kē)技(jì)等营收、市值居中上位置的企业，2022年(nián)存货周转率均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货周转率均低于(yú)行业(yè)中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行(xíng)业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)表(biǎo)现较差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　行业整(zhěng)体毛利率稳步提升，10家企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业上市公司(sī)整体毛利率呈(chéng)现抬升态势，毛(máo)利(lì)率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级、自主研(yán)发等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行业毛(máo)利率中(zhōng)位(wèi)数

　　制图(tú)：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利(lì)率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，与上游硅料等原材料价格上(shàng)涨、电(diàn)子(zi)消费品需求(qiú)放(fàng)缓至部分芯片元件降价(jià)销(xiāo)售等因素有关。2022年半(bàn)导体下滑5个(gè)百分点以上企业达(dá)到27家，其中富满微2022年毛利(lì)率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公司在年报中也说明了与(yǔ)这两方(fāng)面原因(yīn)有(yǒu)关。

　　有10家企业(yè)毛利(lì)率在60％以上，目前行业最(zuì)高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公(gōng)司(sī)经营体量较大的公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛(máo)利率居前的(de)10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　超半数(shù)企业研(yán)发费用增长四成，研(yán)发占比不断(duàn)提升

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖子、国内自主研发上行趋势的背景下，国内半导(dǎo)体企业需要(yào)不(bù)断通(tōng)过研发(fā)投入，增加企业竞争(zhēng)力，进而对长久业(yè)绩改(gǎi)观带(dài)来正向(xiàng)促进(jìn)作(zuò)用。

　　2022年半导体行业(yè)累计(jì)研发费用为(wèi)506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创新高。具(jù)体公司而言，2022年(nián)132家企业(yè)研发费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期(qī)为1.12亿元，这(zhè)一数据表明2022年半数企业(yè)研发费(fèi)用(yòng)同比增(zēng)长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费(fèi)用同比增(zēng)长，32家(jiā)企业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等4家企(qǐ)业研发(fā)费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年研(yán)发费用增长在6亿(yì)元以(yǐ)上(shàng)居前(qián)。综合研发费用增长率和增长金额，海光信(xìn)息、紫光国(guó)微、思瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司去年推出了国内(nèi)首(shǒu)款(kuǎn)支持双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电路产品进入C919大型(xíng)客(kè)机(jī)供(gōng)应链，“年产2亿件5G通信网络设(shè)备用石英谐(xié)振器产业(yè)化”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费用居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　从(cóng)研发费用占营收比重来看(kàn)，2021年半导体(tǐ)行业的中(zhōng)位数为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发(fā)意愿增强，重视(shì)资(zī)金投入(rù)。研发(fā)费用占(zhàn)比20％以上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅连续(xù)3年研发(fā)费用(yòng)占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用(yòng)还在3亿元以上，可(kě)谓既(jì)有研发高占(zhàn)比又有研发高金额。寒武(wǔ)纪-U连续三年研发(fā)费用(yòng)占比居行业前3,2022年研发费用(yòng)占比达(dá)到208.92％，研发费用(yòng)支(zhī)出15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯(xīn)片及加(jiā)速卡(kǎ)在众多行业(yè)领域中的头部公(gōng)司实(shí)现了(le)批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居(jū)前济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50