金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市(shì)值就(jiù)缩(suō)水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是(shì)近(jìn)7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现(xiàn)资(zī)本俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发售(shòu)获超(chāo)购(gòu)1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何(hé)种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入(rù)两轮投资(zī)者，分别是有(yǒu)着“俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打华尔街之狼(láng)”之(zhī)称的(de)私募股(gǔ)权巨(jù)头(tóu)KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成(chéng)本分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提供以酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高(gāo)端白(bái)酒产品(pǐn)的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集团旗下包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中国(guó)第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及经俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费(fèi)就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内(nèi)，公(gōng)司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书(shū)解释称大(dà)部分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘(pán)金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅军旗下(xià)新(xīn)华(huá)联集团(tuán)工(gōng)作(zuò)。此后四(sì)年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启了他的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销(xiāo)商的日(rì)子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进世(shì)界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢(lú)担(dān)任金(jīn)六福形象代(dài)言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六(liù)福的广告(gào)投放量(liàng)都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸(zhà)下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期(qī)一天能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也(yě)一(yī)举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富(fù)位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖(táng)酒商品交易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体(tǐ)将(jiāng)长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长、收入(rù)低增(zēng)长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情(qíng)场景中并没(méi)有太受影(yǐng)响，次高端库(kù)存(cún)仍(réng)未消化，区(qū)域酒借助(zhù)消(xiāo)费恢复较快。高端的(de)恢(huī)复没有看(kàn)到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公(gōng)司业(yè)绩会出现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾(dùn)，大产(chǎn)区(qū)都(dōu)在扩产(chǎn)能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二是名(míng)酒企业(yè)都在向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和(hé)地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企业(yè)渠道重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企的(de)渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以(yǐ)下的(de)价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到城市(shì)后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出了一(yī)组各价格(gé)带白酒节(jié)前(qián)和节(jié)后的终端(duān)进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品(pǐn)节前(qián)下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向何方让我们拭目以待。

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