尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且(qiě)大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月(yuè)23日(rì)研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年(nián)初以(yǐ)来(lái)的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动(dòng)后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是(shì)4月初(chū)。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业(yè)内人士(shì)预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步(bù)加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是(shì)计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来(lái)，市(shì)场表现将更贴合业绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超预期(qī)的(de)部分消费板块，电(diàn)子(zi)行(xíng)业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会(huì)。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对(duì)于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度(dù)加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领(lǐng)域(yù)，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的(de)增量需求。建议关注国(guó)产光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终端设备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势(shì)明(míng)确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消费(fèi)电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预(yù)期强化的(de)智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山(shān)精密等(děng)。

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