如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了(le)逾(yú)15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步(bù)增(zēng)持了日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球(qiú)第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们(men)对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些(xiē)因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资(zī)者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了(le)日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来(lái)，他(tā)就从未社日节是什么节日 社日节是农历几月初几见过(guò)外(wài)国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的(de)增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外(wài)投(tóu)资者在(zài)看到日(rì)本股市的(de)涨幅(fú)超过(guò)美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继(jì)造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于(yú)美国(guó)科技股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对(duì)美国(guó)投资者(zhě)来说应该(g社日节是什么节日 社日节是农历几月初几āi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市(shì)复苏的(de)重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和(hé)多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他(tā)们又为(wèi)何铁(tiě)了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力(lì)就一(yī)定远超全(quán)球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源(yuán)于治理标(biāo)准的(de)提高(gāo)，以及企业部(bù)门(mén)推动向(xiàng)股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革(gé)最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的(de)财年中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产(chǎn)负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股(gǔ)净(jìng)资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识(shí)到资(zī)本(běn)成本的前提(tí)下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票(piào)回(huí)购计划。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预(yù)计(jì)，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并(bìng)在(zài)定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他(tā)们(men)对提(tí)高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目(mù)前依(yī)然宽松的货(huò)币(bì)政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济(jì)基本(běn)面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了(le)央(yāng)行(xíng)2％的目(mù)标，但植田(tián)和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报(bào)告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化(huà)剂。

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