近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的(de)4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公(gōng)募商品期(qī)货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季(jì)报中均提及，本(běn)期(qī)已实现收益(yì)指基金本(běn)期利(lì)息收入、投资收(shōu)益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用和(hé)信用减值损失(shī)后的余额(é)，本期(qī)利润为本期(qī)已实现收(shōu)益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基(jī)金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因(yīn)有以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆(dòu)等(děng)大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个(gè)月国(guó)内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加，同时由于下(xià)游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕(pò)需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度(dù)白银在初期(qī)两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业属性(xìng)及美联储加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的波(bō)动性。后期则主要(yào)是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性(xìng)危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美(měi)联(lián)储货币政策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时(shí)也(yě)需关(guān)注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系的流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或还(hái)有一次加(jiā)息。随(suí)着美国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观(guān)环(huán)境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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