随着一季(jì)报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选、易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全(quán)市(shì)场公募(mù)FOF一季度持(chí)有只数最多的权益(yì)基金，相比(bǐ)去年四季度，易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革取代融(róng)通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续(xù)超配(pèi)权益资(zī)产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资(zī)产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋(qū)势(shì)优选在一(yī)季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二(èr)个(gè)季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融(róng)通健康产业并列(liè)首位。在此之前(qián)，则(zé)由海富(fù)通改革(gé)驱动(dòng)连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季(jì)度均重点配置华(huá)商新趋势优(yōu)选基金，其中更(gèng)有包括平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末(mò)增(zēng)加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过(guò)往长(zhǎng)期(qī)以成长风(fēng)格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度末，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀(shā)的个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转信号的(de)公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持(chí)有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗(z关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗ōng)昌是化学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息(xī)技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技(jì)创新、易方达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位列(liè)增持(chí)份额前(qián)三(sān)；偏(piān)股混(hùn)合基金增(zēng)持前三则被易(yì)方达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三(sān)分别为中欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达(dá)平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合(hé)基金增(zēng)持前三依次(cì)为易方(fāng)达(dá)安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行(xíng)业分(fēn)化较(jiào)大(dà)。受益于数字经(jīng)济政策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主题的不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新(xīn)能(néng)源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金经理在一(yī)季(jì)度(dù)末对涨幅(fú)过(guò)高行(xíng)业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全(quán)安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合中(zhōng)成长型基(jī)金的配置(zhì)比例，同时适度(dù)降(jiàng)低价(jià)值(zhí)型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增(zēng)加其他确(què)定性较高的绝对收益(yì)或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易(yì)等投资(zī)机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的(de)配(pèi)置策略，通过积(jī)极挖掘(jué)市场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝对收(shōu)益(yì)的(de)投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该基(jī)金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期(qī)政策(cè)方向的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对今年(nián)全年股票市场(chǎng)的(de)主要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确(què)的(de)判(pàn)断，在(zài)操(cāo)作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值风(fēng)格基金和(hé)股票，以及(jí)与数字(zì)经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相(xiāng)关板块的估值水平变(biàn)化做(zuò)动(dòng)态调(diào)整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部(bù)分(fēn)主动权益基金进行了(le)分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对(duì)长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对(duì)行业风格的持仓结(jié)构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示(shì)，报告期(qī)内，基金(jīn)整体(tǐ)保持(chí)中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面(miàn)，基(jī)于不(bù)同板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美(měi)股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合(hé)处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深(shēn)度(dù)价值和价(jià)值质量(liàng)等偏价值策略(lüè)的基(jī)金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)的基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴(chóu)，1季(jì)度(dù)逐步加(jiā)仓了偏(piān)科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的(de)投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的(de)配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基(jī)金(jīn)的权益类资产(chǎn)实际(jì)配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例(lì)战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操(cāo)作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要(yào)提(tí)高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期(qī)增速(sù)较(jiào)高板块的配置，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资(zī)产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期低(dī)估值的金融(róng)周期板(bǎn)块(kuài)、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常(cháng)的(de)消费(fèi)医药板块，以及受益(yì)于产业(yè)周期(qī)见底及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和(hé)未来发展方向的(de)机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们(men)也在(zài)一季报中提到了对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预(yù)期进入验(yàn)证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来(lái)发展方向角关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大(dà)消费板(bǎn)块内重点关(guān)注(zhù)航(háng)空出行供(gōng)需格(gé)局和(hé)票价(jià)弹性带(dài)来的潜(qián)在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一(yī)带一路带(dài)动下的部分细(xì)分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老(lǎo)目标五(wǔ)年(nián)基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债券(quàn)资(zī)产(chǎn)的估值处均在具备吸引(yǐn)力的(de)水平，为长期投资提供(gōng)一定安(ān)全边际。年(nián)内(nèi)经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度(dù)上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码(mǎ)的领(lǐng)域，包(bāo)括(kuò)地(dì)产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新技术对经济各个领域(yù)的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去(qù)年博(bó)弈情(qíng)绪(xù)已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场对其关注(zhù)度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方(fāng)面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市(shì)场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构(gòu)方面，市(shì)场一(yī)季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期(qī)投(tóu)资价(jià)值，此外，关注央国企改革(gé)能(néng)否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企(qǐ)业基本(běn)面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值(zhí)性价(jià)比更高(gāo)。三是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体(tǐ关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗)行业(yè)可能(néng)在下半(bàn)年周期见底，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去年也(yě)是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板块的(de)成(chéng)长空间。

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