北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此(cǐ)前(qián)两个月连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合200mm是多少米，2000mm是多少米(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货日(rì)报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的(de)非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季(jì)节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数(shù)的(de)增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月(yuè)份的(de)就业(yè)机会(huì)和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业(yè)金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信(xìn)贷和企(qǐ)业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就(jiù)业(yè)数(shù)据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的(de)流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继(jì)续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超预期(qī)将引(yǐn)导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和(hé)回落的(de)情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金(jīn)利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联(lián)储年内或(huò)将降息，贵(guì)金(jīn)属振(zhèn)荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望(wàng200mm是多少米，2000mm是多少米)暂(zàn)停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很(hěn)快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前(qián)预(yù)期(qī)更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断上(shàng)升，市(shì)场预(yù)期下半(bàn)年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下(xià)，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外交易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银(yín)因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚200mm是多少米，2000mm是多少米至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势(shì)的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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