5月以来(lái)，港股市场仍在(zài)持(chí)续下跌，最近一(yī)个交易日(rì)即5月25日(rì)主要指数更是(shì)创(chuàng)出年内收市(shì)新低(dī)。不过，虽(suī)然多(duō)只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资金(jīn)越跌越买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年(nián)内份(fèn)额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷创下历(lì)史新(xīn)高(gāo)。如广发基(jī)金(jīn)两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此(cǐ)表示，港股作为离(lí)岸市场，基(jī)本面(miàn)主要跟随(suí)国内市(shì)场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压力(lì)下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。不(bù)过，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人(rén)工(gōng)智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域(yù)的(de)投资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额(é)合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅(fú)超37％，年内(nèi)资金(jīn)合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅(fú)明显，且再创历(lì)史新高。其(qí)中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年(nián)内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前(qián)二。而易方达、富(fù)国基金等旗(qí)下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，年(nián)内份额增幅超(chāo)31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创(chuàng)历史新高，并(bìng)继(jì)续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内(nèi)收(shōu)益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持(chí)续震荡下跌，3月下(xià)旬虽(suī)有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月下(xià)旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港股(gǔ)再度缩量下(xià)跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创(chuàng)下年内收(shōu)市(shì)新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌多(duō)涨少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析(xī)系受多个因素影响。一方面(miàn)，国内经济复(fù)苏斜(xié)率(lǜ)放缓，市场处(chù)于弱预期(qī)和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一(yī)方面，海(hǎi)外核心通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)存韧性，美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)到期带来的(de)债务违约(yuē)风险(xiǎn)也对市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内地互联网以(yǐ)及新经济领域上市(shì)公司，5月份日本(běn)正式(shì)出台了制造设备(bèi)管制措(cuò)施，加大了市(shì)场(chǎng)对于国内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏(piān)弱，均(jūn)影响了5月份港(gǎng)股市场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大(dà)主要有基(jī)本面以及资金面两方面的(de)原因。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本面角度来看，去(qù)年(nián)防疫(yì)政策转向后市场对于国内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我(wǒ)们(men)确(què)实看到由于线下场景(jǐng)的修复，消费需求出现了比较好(hǎo)的恢复。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整(zhěng)体相(xiāng)较一季度环比有所减弱，这也(yě)使得市场(chǎng)对于(yú)国内(nèi)经(jīng)济复苏预期开始修(xiū)正，整体(tǐ)盈利(lì)端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的(de)角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对(du生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写ì)于暂停加息(xī)的节奏出(chū)现(xiàn)反复(fù)，人民币汇(huì)率也(yě)在(zài)持续走弱(ruò)，近期跌(diē)破7的关口。港股作(zuò)为离(lí)岸(àn)市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国(guó)内市(shì)场，而流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关系的直(zhí)接(jiē)反馈，“放开(kāi)国(guó)门之(zhī)后我们预期中国经济向上，美(měi)国(guó)经济进入(rù)衰退，所以港(gǎng)股(gǔ)表现很(hěn)亢奋(fèn)，但实际结果中美(měi)两边(biān)的(de)状态(tài)变化还(hái)是(shì)需(xū)要更长时间，但大概(gài)率还是会发生的，在这个(gè)过程中的波折就对(duì)应着(zhe)人(rén)民(mín)币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分(fēn)领域投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌(diē)，但多位业(yè)内人士(shì)认为，当前港股市(shì)场估值水平(píng)已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，并看好人工智能(néng)、互联(lián)网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域的(de)投(tóu)资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示(shì)，受欧美银行业危(wēi)机影响和主(zhǔ)要(yào)经济(jì)体政策(cè)变(biàn)化(huà)扰动(dòng)，今年以来港股持续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着国(guó)内外流动性压力持(chí)续(xù)缓解(jiě)，未来港股资金面或有机会得到改善，结合当前的(de)低估(gū)值水平(píng)，港股吸(xī)引力(lì)或许(xǔ)逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回(huí)调较多的细分板块或许是值得关(guān)注的方向，例如恒生科技(jì)以及港(gǎng)股创新药等，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科(kē)技(jì)领域、港股创新药以及消费复(fù)苏或者更(gèng)能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上(shàng)，广(guǎng)发生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写(fā)基(jī)金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股波动(dòng)性较(jiào)大，建议投资者通(tōng)过定投(tóu)分(fēn)散(sàn)参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价值的细分赛(sài)道，或许更符合未来市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成为(wèi)全球投资的(de)主线(xiàn)，推(tuī)动了中(zhōng)美股市的表(biǎo)现，未来人工智能应(yīng)用或利(lì)好科(kē)技相关(guān)细分(fēn)领域(yù)。其次，港股创新药是国内(nèi)医药(yào)领域长期(qī)具备相对优势的细分(fēn)赛(sài)道，对比(bǐ)美国(guó)创新药占比医药市场(chǎng)80％的(de)占(zhàn)比(bǐ)，国内(nèi)占比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿瘤(liú)等方向需要更多更先(xiān)进的疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费行(xíng)业也有(yǒu)望上行。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展(zhǎn)的确定性增强，居民(mín)可支配收(shōu)入增(zēng)加，消费信心(xīn)正逐步(bù)恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是(shì)以机构(gòu)和外资为主导的市(shì)场，因此海外经济数据(jù)对(duì)港股资金面会产生(shēng)较大影(yǐng)响(xiǎng)。在当(dāng)前流动性持(chí)续承(chéng)压和(hé)较弱的国(guó)际宏观环(huán)境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳定性(xìng)且(qiě)具备估值(zhí)性价比(bǐ)的标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经(jīng)济恢(huī)复比(bǐ)预期(qī)更强或者美(měi)国经济下滑比预(yù)期更快这二者中任一情景发生甚至同时发(fā)生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股(gǔ)整体表现也(yě)会(huì)走强。”中融基(jī)金进(jìn)一步(bù)指出，可以先重(zhòng)点关注运营商等高股息资(zī)产(chǎn)，而随(suí)着市(shì)场预期更进一步强化，可(kě)以更多(duō)关注互联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为(wèi)消费品的业(yè)绩差(chà)异(yì)很大(dà)，建议更多关注(zhù)个股的性价比与成长的(de)确(què)定(dìng)性。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来(lái)看，当下港(gǎng)股市(shì)场具备一定的投(tóu)资性价(jià)比，当前估值水平仍然位于历史偏低(dī)水平(píng)。从基本面角度来说，他们(men)认为国内经济的复苏(sū)节奏可能大(dà)概率是一(yī)波(bō)三(sān)折趋(qū)势向上的弱复苏态势(shì)，当下港股(gǔ)市(shì)场已经price in经济复苏(sū)较弱的(de)相对悲观的预期，往后看随(suí)着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期(qī)也会(huì)逐(zhú)步上修。而从流动(dòng)性角(jiǎo)度(dù)来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往(wǎng)未来看是大概率(lǜ)事件，预计(jì)人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复(fù)苏的消费、互联网、医药等板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于其离岸(àn)市场特性，海外投资人占比较(jiào)高，受国内及(jí)海外多重因素(sù)影响，市场整体波(bō)动性较大，建议投(tóu)资人可以逢(féng)低布(bù)局，更多可(kě)以采取基金定(dìng)投(tóu)的(de)方式投资于港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)。

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