昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举(jǔ)行(xíng)闭门(mén)会议，但会议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突(tū)然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判(pàn)代表(biǎo)实在(zài)不可(kě)理喻(yù)，目(mù)前(qián)谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方(fāng)是否(fǒu)会在(zài)周(zhōu)五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出(chū)后，三大美(měi)股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席(xí)鲍威尔传出了(le)有望暂停加(jiā)息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联(lián)储的(de)利率路径，若源于(yú)银行业危机(jī)的信(xìn)贷环(huán)境收紧(jǐn)导(dǎo)致经济(jì)放缓，美联储可(kě)能不必让利(lì)率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易(yì)员目前(qián)预计(jì)，美(měi)联储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易员预计(jì)美(měi)联(lián)储下月将利率维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易(yì)员似乎更受债务(wù)上(shàng)限事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间，美股跌(diē)幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏感的两年期美(měi)债收益(yì)率迅(xùn)速远离他讲话(huà)前所创的两(liǎng)个月来(lái)高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美元指数刷(shuā)新日(rì)低，加速跌(diē)离周四所(suǒ)创的(de)3月末以(yǐ)来高位。鲍威(wēi)尔讲话结(jié)束后，美(měi)债收益率逐步回升(shēng)，全天(tiān)攀升(shēng)收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五高开低(dī)走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三(sān)大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色(sè)金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继(jì)续(xù)领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡(xī)和伦(lún)铝都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收盘大(dà)致持平一周前水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一(yī)周以(yǐ)来(lái)最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周(zhōu)后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消息(xī)称(chēng)，美国(guó)白宫谈(tán)判(pàn)代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行(xíng)债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和党人将于(yú)北京时间今天(tiān)上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正(zhèng)案(àn)来绕(rào)开债务上限(xiàn)解决不(bù)了任何(hé)问题(tí)，将阻止拜登推(tuī)动的增(zēng)加政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得(dé)注意的是，美国财政(zhèng)部(bù)现金余额(é)截至5月18日(rì)进一步(bù)降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措(cuò)施余(yú)额还剩下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为“货(huò)币政(zhèng)策观点”的(de)小组讨论。市场(chǎng)关(guān)注(zhù)他提供的利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀远远高于我们(men)2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛(tòng)苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济(jì)保持强劲的(de)根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号(hào)称，自己倾(qīng)向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危机(jī)导(dǎo)致的信(xìn)贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可(kě)能对(duì)经济(jì)增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影(yǐng)响，可能(néng)无(wú)需（继续）加息至那么(me)高(gāo)的水平就(jiù)能成功打压通(tōng)胀。美(měi)联(lián)储在收(shōu)紧货币政策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在(zài)是(shì)对(duì)经济增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做(zuò)太少的风(fēng)险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧(jǐn)政策的(de)效应滞后，以及近期银行业压力导致的(de)信贷收紧(jǐn)程度等(děng)多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有(yǒu)能力观察(chá)更多(duō)数据和未(wèi)来前景的演变，然后再决定(dìng)可能需要提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季(jì)度经济预测(cè)的准确度通常存在(zài)挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到的观点及其(qí)能实现的程度也都存在(zài)不确(què)定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策(cè)应进(jìn)一步收紧多(duō)少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这说(shuō)明(míng)银(yín)行业(yè)危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结(jié)构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)期货继续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自202女生工资多少算正常，女生工资多少算正常3年5月(yuè)23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的(de)日内平今仓交易(yì)手续(xù)费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货(huò)研究(jiū)所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三(sān)方面：一是产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结构(gòu)预期转弱(ruò)；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交易者在(zài)对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研究(jiū)院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自(zì)的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌(diē)幅较(jiào)大(dà)的主要(yào)原因在于远兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除(chú)此之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增(zēng)加，库(kù)存依(yī)旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需(xū)关(guān)系也存在一定的影响。在(zài)现货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货(huò)松动、产销较(jiào)弱的局(jú)面下，玻璃的(de)价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期(qī)主要市场(chǎng)交易(yì)点是(shì)远(yuǎn)兴(xīng)能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点(diǎn)火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计(jì)划于(yú)6月(yuè)点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量新(xīn)增产能(néng)和低成本(běn)纯(chún)碱的叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构(gòu)在9月会发生变化，这(zhè)是市场(chǎng)早(zǎo)已(yǐ)预期的(de)，市(shì)场也已充(chōng)分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证(zhèng)。在这个供需转宽(kuān)松的(de)预期(qī)下，产(chǎn)业链开(kāi)始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归的(de)方式收(shōu)敛基差(chà)上可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要(yào)交易(yì)点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历(lì)史数(shù)据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿(yuàn)相比4月降低(dī)。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产销数据(jù)平(píng)均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅(fú)下滑(huá)。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预(yù)计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和(hé)低需(xū)求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库(kù)逻(luó)辑(jí)下出现过反(fǎn)弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改善(shàn)很多，加之(zhī)终端表现(xiàn)并不乐观(guān)，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的(de)宏观逻辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部分市场资金在做强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期(qī)的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格(gé)局看(kàn)，纯碱投产后必(bì)然(rán)走向过剩，而短期检修的兑(duì)现有(yǒu)限，因此检修仅(jǐn)为长期(qī)趋势下的(de)扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过(guò)剩的周期中，价格趋(qū)势预计继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对于(yú)玻(bō)璃(lí)，需要等(děng)待的则(zé)是中(zhōng)下(xià)游的备货意愿何时能够起来(lái)：一是(shì)等待下游(yóu)的(de)原(yuán)料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口(kǒu)的(de)情形(xíng)下，7月订单是否依(yī)旧具(jù)有(yǒu)连(lián)续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始(shǐ)冲击成本(běn)，或是(shì)供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势(shì)。“短期则还是要关注持(chí)仓的(de)变化，短线资(zī)金(jīn)离场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可(kě)以关(guān)注两个(gè)指标：一是基差不再是以现货(huò)下(xià)跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴能源的后续(xù)投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱女生工资多少算正常，女生工资多少算正常势也将继续保持(chí)，中长期(qī)则视终(zhōng)端需求变动来判断是(shì)否维持弱势，可重点关注下游(yóu)深(shēn)加(jiā)工订(dìng)单(dān)情况(kuàng)、地产施工端情况。若后(hòu)期地产(chǎn)施(shī)工端(duān)主(zhǔ)体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订(dìng)单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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