当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意(yì)见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二(èr)，美国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不(bù)会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动(dòng)非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续(xù)借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可能(néng)期限的(de)警告，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和(hé)党(dǎng)的(de)债务(wù)上限问题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和(hé)党预(yù)计未(wèi)来十年(nián)内将(jiāng)合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正(zhèng)监管机(jī)构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发(fā)布的(de)报告(gào)，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主(zhǔ)要监(jiān)督责(zé)任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入(rù)更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)并(bìng)未认定大(dà)量(liàng)无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业(yè)客户持(chí)有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大(dà)的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经济(jì)和(hé)安(ān)全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会(huì)的授(shòu)权(quán)并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回(huí)部分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度(dù)短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政(zhèng)府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了(le)解到(dào)，此(cǐ)轮(lún)反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了(le)市(shì)场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shà坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗o)，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不(bù)及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随(suí)后(hòu)咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不(bù)佳及后(hòu)期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化供给的(de)压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦(dūn)促国(guó)会(huì)提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国(guó)银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差(chà)经济数(shù)据(jù)带来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国(guó)际原(yuán)油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我们(men)预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但(dàn)不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存(cún)带来的并不(bù)算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压(yā)力，根(gēn)据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存(cún)下滑的(de)油脂是近月进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大(dà)一(yī)些。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的(de)基础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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